2008 年美国爆发次贷危机，随后转为全球性金融危机。为了应对危机，美国先后实行三轮量化宽松货币政策，通过大量购买资产稳定国内经济，其副作用是导致美联储的资产负债表从危机前的约0.9万亿美元扩张至4.5万亿美元。2017年10月，美联储开始启动被动式缩表，截止至2018年10月，美联储已如期完成13个月的缩表计划，共计减持2100亿美元国债与1400亿住房抵押贷款。市场普遍认为美联储缩表计划尚未进行到终点，在短时间内既定的缩表计划不会有大幅改动。
　　美国作为全球最大的经济体，缩表作为一项紧缩性货币政策，其实施将对全球经济包括中国造成溢出效应，主要体现为全球利率上升，资本回流美国，资产价格下降，并可能对新兴市场造成冲击引起全球性系统性风险。本文从理论与实证两个角度分析了美联储缩表对中国经济造成的溢出效应，详细讨论了美联储缩表将如何从利率、汇率、及贸易产出三种渠道影响我国经济，不仅为中国制定前瞻性政策调整和应对充实了理论依据，并且对于稳定我国国内经济环境，提高国家抵御外部金融冲击的能力具有重要的现实意义。
　　实证研究部分选用了时变参数向量自回归模型（TVP-VAR），选取五个代表中国经济水平的代理变量，分别为长期利率、短期利率、汇率、净出口额与产出。数据区间为2011年1月至2018年9月的月度数据。通过数据处理及模型参数估计得到有效的TVP-VAR模型与各变量彼此的等间隔脉冲响应函数与时点脉冲响应函数。随后通过对利率渠道、汇率及贸易产出渠道的脉冲响应函数分析，得出实证研究结论为美联储缩表将通过利率渠道引起我国长短期利率同步上升，对我国产出产生轻微的正面影响。同时通过汇率及贸易产出渠道使得人民币持续贬值，净出口额短期上升长期下降，对我国产出也造成短期上升长期下降的影响。多种影响叠加，美联储缩表将在短期引起我国产出上升，随后负面影响占据上风。最后，本文针对研究结果提出了相关的政策建议，主要包括保持人民币汇率稳定；确保资本有序流动；选择长期中性乃至紧缩性的货币政策；加快推进经济转型和结构调整；深化对外开放合作，积极稳妥推进人民币国际化。