我国上市公司的股利分配政策既体现着公司对于股东资金投入的回报,又反映出企业阶段性的经营成果与未来的潜力,所以股利政策是各利益相关方关注的对象。随着我国股票市场的发展,股票股利的终极形式“高送转”越来越受到市场投资者的广泛关注。通过“高送转”股利政策,上市公司实现了股本规模倍增,也由此起到了增强股票流动性的效果,同时非现金股利形式避免企业现金流出,降低公司资金压力,达到便于公司发展更多的投资项目的目的。创业板作为A股市场成立较晚的一个板块,主要容纳高技术、高成长型的企业,但受限于自身股本规模,无法在资本市场大量的融资,所以它们更倾向于推出送转股利政策,达到扩张股本便于融资的目的。本就易受到投资者关注的创业板公司在实施送转后则更受青睐,市场投资者普遍认为高送转引起的短期市场反应是企业利好的有力证明,但从本因上看,高送转行情是由投资者过度关注导致的,与高送转行为的实质并无直接关系。因此投资者做出投资决策易忽略创业板上市公司实施高送转政策的真实动机和企业财务绩效的变动情况。本文在分析创业板上市公司高送转企业特征后选取网宿科技为案例并展开研究。网宿科技作为创业板首批上市的公司,上市之初就是CDN行业的领跑者,是市场投资的焦点。发展至今,网宿科技累计实施4次送转行为,其中3次属于高送转。本文在信号传递理论、委托代理理论、流动性理论、股利迎合理论和名义股价幻觉等理论的指导下,运用事件研究法和案例分析法对网宿科技的高送转行为的动因进行分析。通过回顾网宿科技实施高送转政策和送转前后的市场反应后发现,公司前两次高送转后,短期市场反应明显,公司盈利能力、成长能力均有较为明显的增长,公司所占市场份额达到顶点,公司扩张股本规模动机合理,选择高送转既没有丧失控制权又减少流动资金流出,客观上支持了公司长期发展战略,除权后股价降低吸引偏好低股价的投资者以增强股票流动性,释放公司发展信号,吸引投资者争相买入期待填权效应等动机。最后一次高送转的动机则明显异化,公司通过大额的定向增发达到其实施每10股转增20股的条件,而后伴随着大股东减持行为,利益输送动机明显,同一时期公司发展缓慢,财务绩效指标明显下滑,行业竞争加剧市场份额锐减。