在人口老龄化不断加速的背景下,积极发挥养老机构的支撑作用成为解决养老问题的可行途径。与此同时我国养老服务机构供需结构失衡,运营可持续性低下,无法满足现有养老需求。在此背景下,研究PPP模式下机构养老项目的合作机制,有助于丰富PPP项目运营管理和投资决策的理论研究,提高养老机构服务供给效率和抗风险能力,促进普惠养老,与未来发展趋势相吻合,具有一定的理论意义和现实意义。本文基于PPP模式的基本结构和特征,分析了其与养老机构项目的适应性。PPP模式中合作伙伴间的利益共享和风险共担能够促使政府部门和社会资本互相取长补短,具有较高的适配性。以可变补贴为核心构建了养老机构PPP项目开发运营模式,基于风险分担、激励约束和政府监管机制构建政府补贴机制,激励私营部门提高积极性。该合作模式既能充分利用社会资本的资金管理和经营能力,又能充分发挥政府部门的监督和引导作用,促进项目的可持续健康运营。并设计了该开发运营模式的具体决策流程,为投资决策的执行提供参考。基于讨价还价博弈,分析政府和社会投资者双方协商过程,建立补贴比例分配模型,计算两方合理的可变补贴比例;基于实物期权理论建立特许期决策模型,挖掘项目潜在价值,识别出补贴激励机制中的担保期权,并通过蒙特卡罗模拟方法测算其价值,以此为基础完成特许期决策,实现了对PPP项目投资决策的定量分析。通过选取YX市的城市综合养老项目作为案例,对研究构建的开发运营模式和投资决策模型进行实证分析。结果证明,应用本文构建的补贴激励机制和投资决策模型,能够发挥补贴激励作用的同时未过度增加政府负担,特许期的下调也给予政府更大的经营空间或续约筹码,开发运营模式和投资决策模型的实际应用价值得到验证。通过对影响项目总价值的不确定因素进行敏感性分析,发现贴现率和绩效考核概率分布参数的敏感度较大。最后根据实证分析和敏感性分析结果,提出养老机构PPP项目开发运营和管理制度的建议,为政府和社会投资者在同类项目的立项和实施上提供参考。