2010年3月31日上海证券交易所迎来了首单融资融券交易开启了中国信用交易的新纪元,结束了多年来中国证券市场“单边市”的状况。融资融券业务的试点,不但促进股市交易的活跃,也为证券公司带来新的利润增长点,还为投资者提供了丰富证券交易策略工具。然而,融资融券业务的开展给参与各方带来收益的同时,也存在较大的不确定的风险,尤其是我国以前从未有过开展此项业务的经验。融资融券风险不但具有一般证券交易的风险,还具有其特有的风险,如何去识别并控制融资融券风险是每个市场参与者,尤其是证券公司必须解决的课题。本文在对融资融券理论及证券市场风险控制论述的基础上,重点阐述了融资融券交易与普通证券交易的差异,分析证券市场风险控制方法及在融资融券方面应用,并对国内外融资融券业务模式的特征进行了对比分析。在此基础上,结合融资融券业务2年多的开展实际情况,总结了融资融券开展的益处与不足,对我国融资融券面临的风险进行详细分析,归纳了现阶段我国融资融券业务风险特征。鉴于现阶段融资融券风险主要表现为部分合约到期客户亏损不能按时偿还外,目前主要的风险点集中在融资融券交易证券的风险,由此而提出通过证券折算率调整作为控制融资融券交易证券风险控制的工具。业务试点期间,沪深交易所仅规定了最高证券折算率,证券公司可以在交易所规定范围内,进一步制定每只证券的折算率,从而控制融资融券交易证券价格波动引发的风险。在阐述了证券折算率、标的证券、可冲抵保证金证券等概念后,在分析了国内几种证券折算率计量方法基础上,本文综合证券财务指标、在险价值(VAR)指标和指数市盈率偏离历史均值的程度等指标对前述风险因素进行量化测量和评分排序,对折算率的范围进行分级分档,从而创新设计出风险因素的证券折算率模型,并采用不同办法对沪深可冲抵保证金证券的证券折算率进行了测算对比。在此基础上,详细论述了证券折算在融资融券风险控制中运用,介绍证券折算率与融资融券保证金、可用保证金余额、融资融券保证金比例、维持担保比例、追加保证金线、强制平仓线的关系。笔者以A证券公司融资融券业务开展实际情况,介绍了A证券公司融资融券风险控制办法,重点说明了该公司通过严格的证券折算率调整控制与管理来进行制融资融券交易证券风险控制的经验,文章还对A证券公司不同授信客户授信数据进行整理分析,数据表明不同授信客户的证券折算率与维持担保比例的反向关系。文章最后肯定我国融资融券业务试点取得的成果,认为证券折算是控制融资融券交易证券风险的重要工具,对现行政策提出了增加融券券源、引进机构投资者、证券折算率与融资融券保证金比例不关联、建立行业证券折算率定价组织等控制融资融券风险的建议。