随着经济全球化和跨国集团的发展，企业并购是企业扩张、资本运作的重要战略途径。在企业并购中准确地评估目标企业价值是决定并购成功与否的关键环节。然而传统的企业价值评估方法忽略了目标企业蕴含的实物期权的价值，造成投资者短视投资，低估目标企业的价值。本文的研究目的就是把实物期权理论引入并购目标企业价值评估中，进而完善我国企业并购价值评估的理论体系，促进我国企业并购健康顺利地发展。本文采用理论研究和案例分析、定量研究与定性研究相结合的研究方法。首先，总结了国内外本领域的研究现状，阐述了企业并购理论和传统的企业价值评估理论，并分析出传统的企业价值评估方法没有考虑目标企业所蕴含的实物期权价值的缺陷，并准备引入实物期权理论来完善企业价值评估体系。其次，介绍了实物期权理论的基本概念及特征，分析了企业并购中目标企业所蕴含的实物期权的种类，并推导了二叉树和B-S期权估价模型，指出应用这些模型的前提条件和影响因素。再次，把实物期权模型引入企业价值评估模型中，从并购前、并购过程中和并购后三个阶段建立了实物期权价值评估模型的应用框架，研究了应用模型框架的前提条件和模型中各个影响因素的确定方法。最后，应用实际案例对前面建立的应用框架进行了验证，得出应用实物期权模型建立的目标企业价值评估框架是可行的，能够为目标企业价值评估提供更准确、更科学的思路，为决策者提供更可靠的决策支持的研究结论。