【摘 要】
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近年来,我国经济发展由高速增长阶段逐步过渡到“新常态”阶段,要素增长方式已无法适应现代化经济发展模式,创新驱动发展成为了我国经济增长的新动力。不过企业技术创新通常具有缺失抵押物、信息不对称等特征,面临着前期投入大、见效周期长等问题,融资约束成为制约企业技术创新的重要因素。信任问题是企业融资难的重要源头,以银行为主导的金融机构与小微企业之间存在“信贷信任”,国有企业通常具备政府隐性担保,受到银行信贷
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近年来,我国经济发展由高速增长阶段逐步过渡到“新常态”阶段,要素增长方式已无法适应现代化经济发展模式,创新驱动发展成为了我国经济增长的新动力。不过企业技术创新通常具有缺失抵押物、信息不对称等特征,面临着前期投入大、见效周期长等问题,融资约束成为制约企业技术创新的重要因素。信任问题是企业融资难的重要源头,以银行为主导的金融机构与小微企业之间存在“信贷信任”,国有企业通常具备政府隐性担保,受到银行信贷资金青睐,而多数非国有企业不具政府等重要担保,其资金来源有限,在一定程度上面临融资约束风险,因此,企业技术创新发展下的融资问题成为了我国经济发展的关注重点。与此同时,由于市场存在资金不足等制约因素,我国研发投入水平低于欧美发达国家平均研发投入水平,进而导致整体技术创新能力提升缓慢。目前。融资约束是金融市场的重要问题,政府和相关企业必须积极采取相应措施消除融资约束影响,促进企业可持续发展。因此,本文基于企业融资约束背景,分析当前上市企业融资约束现状,推导相关理论模型深入分析“融资约束-企业技术创新”框架下两者之间的作用机制与影响效应,并针对不同企业类型,进一步剖析融资约束对不同类型企业的影响效应,为解决融资约束问题政策的制定提供理论依据,切实促进企业技术创新发展。本文选取我国沪深A股非金融行业上市公司为研究样本,搜集2007-2019年相关数据,构建SA指数、企业发明专利总数分别代表企业融资约束情况与技术创新绩效,参考信息不对称理论、融资优序理论和代理理论,通过实证分析检验融资约束对企业技术创新绩效的影响效应。结果表明:第一,融资约束对企业发明专利总数的影响效应显著为负,反映出融资约束状况的恶化会抑制企业发明专利总数的增加。第二,企业研发投入和人力资本在“融资约束-企业发明专利总数”研究框架中可以充当中介变量,存在着中介效应。具体来看,融资约束通过减少研发投入和抑制人力资本积累的方式,阻碍企业发明专利的增加,从而抑制企业创新。第三,基于企业异质视角,融资约束对企业发明专利总数的影响因企业性质存在异质性,融资约束对国有企业发明专利总数增加的抑制效应小于非国有企业;分行业来看,高技术行业面临融资约束时技术创新绩效所受影响比非高技术企业影响更大;企业所处生命周期角度来看,融资约束对成长期和衰退期企业的影响显著大于成熟期企业。最后经过稳健性检验,使用变量替代法得到的结果与基准回归一致,确保实证结果可靠。依据相关影响机制与实证结果,本文针对企业技术创新发展提出如下几点建议:政府须进一步完善金融体系,将企业技术创新作为金融体系构建的重要部分,并采取设立创新专项资金、提高政府补贴力度等措施,支持企业技术创新发展;企业要建立创新活动机制,引进科技人才,同时提高企业自身的竞争力。本文创新之处在于利用多变量指标SA指数衡量企业融资约束,同时检验了该指标是否具有内生性;相较于其他研究,本文具体探究了融资约束对企业技术创新绩效及机制的影响。
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