随着我国经济发展步入“新常态”,杠杆率高企以及商业银行不良贷款率上升势头明显等问题逐渐显现、发酵,杠杆率过快上升导致的副作用吸引了社会各界的目光,去杠杆任务也被提出。为了缓解企业债务负担过重现象,降低杠杆率水平,2016年10月,国务院出台了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》和附件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》,正式提出了市场化债转股的概念并且将其作为调控过高杠杆率的着力点。自1999年第一轮债转股实施以来,时隔十七年,债转股政策在被赋予新内涵的同时再次启动。随着相关政策陆续颁布,配套措施持续优化,债转股投资规模不断扩大。相较于第一轮债转股,第二轮债转股在资金的来源、参与主体的类型、定价与退出机制等方面更加遵循市场化原则,更为多元化。对于企业,债转股的实施有助于减少负债规模尤其是有息负债规模,抑制杠杆率的提升,为企业可持续发展提供了保障。对于社会,债转股是防范化解系统性金融风险的利器,有助于提高经济发展质量。目前,第二轮债转股正处于提质扩量阶段,实施经验尚不丰富,虽然政府出台了一系列支持、引导债转股的政策法规,但也存在签约容易落地难的情况,出现的问题也不容忽视。因此,研究债转股政策的实施效果与风险控制对于相关主体理性对待债转股,推动企业优化治理结构、改善经营状况,促进经济社会稳健发展均具有积极的现实意义。本文选取华电国际开展市场化债转股作为研究事件进行分析。文章首先对债转股的实施背景与实施现状进行介绍,然后以华电国际为例进行研究,简要介绍华电国际发展情况,分析债转股实施动因,详细阐述其债转股实施方案,运用雷达图分析法对债转股实施前后的财务状况进行横向与纵向研究,采用事件分析法探究市场对这一事件的反应,阐述转股公司股权结构的变化,并且就华电国际债转股项目中潜在风险进行分析,针对风险提出相应的优化对策。研究发现,华电国际引入投资者对子公司进行增资后获得了大量现金用于偿还债务,公司债务规模尤其是有息债务规模缩减明显,资产有息负债率降低,安全性与偿债能力提升但在其他方面仍然存在短板,部分投资者对华电国际债转股这一事件持观望态度,实施机构获得了股东身份向目标公司子公司派驻董事,在一定程度上优化了子公司的股权结构,有助于实施机构参与公司治理,而对于债转股可能存在的风险则需要债务企业摆正心态,积极优化公司治理;需要加强债务企业内外部监管,有效防控道德风险;也需要分散实施机构投资风险,完善其退出机制。