多年以来,我国证券发行一直采用严格的上市核准制度。过去二十年余年中,面对较高的上市门槛以及尚未成熟的资本市场,未能实现境内上市的中国企业纷纷远赴海外市场寻求发展,其中美国资本市场以其雄厚的资金实力及相对成熟的环境获得了众多中概股企业的青睐,大多中国企业选择赴美上市。近年来,随着我国资本市场的不断完善,而国外市场充斥着诸多对中概股企业的不利因素,大量中概股企业因海外发展受阻而走上私有化回归之路。本文依据委托代理理论、企业估值理论、规避监管理论以及股权融资理论,运用规范研究、案例研究等方法,梳理了中概股企业VIE架构搭建和拆除的特点,以分众传媒作为案例研究对象,研究分析了分众传媒回归上市的动因、面临的风险以及应对措施,通过对比分析总结了分众传媒回归上市后的成效,并有针对性地给有意回归上市的中概股企业以及我国资本市场的完善提出了建议。通过对分众传媒经典案例的系统分析,清楚地表明分众传媒回归上市是内外因素共同驱动的结果,公司为了扭转低估的市值,降低上市维护费用,提高融资效率,在国家政策的推动下选择了回归上市。这一过程中,分众传媒面临着资金风险、法律诉讼风险以及再上市风险,但公司凭借周密的规划和灵活的调整,借助外部机构力量和自身优势,突破了各项风险束缚,最终成功回归A股。本文的案例研究在一定程度上解释了中概股回归浪潮现象,为有意回归或正在回归的中概股企业把握风险、应对风险提供一定的启示和借鉴,也为我国资本市场更好地承接中概股回归事宜、实现资本市场多元化提供参考建议。