市场价格机制是实现资源有效配置的核心机制,市场定价效率是资本市场服务于实体经济能力的重要体现。在复杂的市场交易中,交易双方受制于有限的知识和信息,难以对交易标的进行合理定价,从而产生了对专业资产评估服务的需求。在中国以公有制经济为主导的经济体制中,资产评估起源于国有资产产权交易,承担着保护国有资产权益、防止国有资产流失的职能。近30年来,中国不断推进以市场为导向的经济体制改革,资产评估行业随之蓬勃发展,服务范围逐步拓展至各类所有制经济,成为资本市场中不可或缺的价值发现主体。然而,中国资产评估行业在迅速发展的同时,也出现了一些问题,其中与资本市场联系最为密切的是评估主体的独立性不高,执业行为不规范。一方面,在激烈的行业竞争中,众多中小评估机构为抢占资源不惜放弃独立性,甚至采用不恰当的竞争手段提高业务收入。另一方面,资产评估有关法律制度仍有待完善,加之中国资本市场各方面尚不成熟,投资者保护力度较弱,导致资产评估主体行为得不到有效约束,从而使资产评估行业出现较为严重的道德风险问题。资产评估具有为市场交易提供价值尺度的重要功能,能够降低交易双方的信息不对称,提高交易效率。但是,不规范的评估行为使评估结果出现较大偏差,无法反映资产的真实价值,从而不能有效发挥资产评估的应有作用。因此,研究资产评估主体的评估行为和评估偏差的影响因素,具有较为重要的理论和现实意义。国外资产评估行业发展较早,关于评估偏差成因的研究主要关注评估主体的评估程序和来自客户的压力。国内资产评估相关研究起步较晚,为数不多的文献主要从评估理论和评估方法、大股东评估操纵、评估机构声誉等角度探讨了评估偏差的成因。从逻辑上看,国内外研究存在一定共性,即评估偏差受评估程序（评估方法等）的影响,还取决于评估独立性（客户压力、大股东评估操纵、评估机构声誉等）。但是,国内外研究均忽略了资产评估的执业主体——资产评估师自身的特征因素。从现有研究的发展趋势看,资本市场主体特征对其行为决策的影响已成为较为重要的研究主题。然而,资产评估领域的现有研究尚未关注该主题。为此,本文试图将已有研究的视角进一步拓展至资产评估师层面,考察评估师特征与评估偏差的关系,从执业主体的视角探讨评估偏差的影响因素。具体而言,本文选取性别、专业和执业经验三类代表性较强的评估师特征,深入研究了上述特征对评估师行为决策和评估偏差的影响。本文在研究评估偏差的成因之后,还将逻辑思路拓展至评估偏差的后果,考察了评估偏差是否构成股价崩盘风险的驱动因素。本文研究的核心问题包括四个方面:第一,女性具有不同于男性的性别特征,在资本市场中发挥着独特作用。但女性往往面临“玻璃天花板”的阻碍,难以获得较好的职业晋升。在资产评估行业中,合伙人级别的女性评估师仅约占四分之一。其原因是女性评估师执业能力较弱,还是“玻璃天花板”阻碍了女性发展?为研究该问题,本文结合性别特征差异和性别多样性的有关研究,考察了评估师性别构成与评估偏差的关系。第二,专业教育是个体塑造知识体系和形成认知方式的重要途径。相比财经专业,理工专业往往具有更强的技术创新导向。在中国实施创新驱动发展战略的背景下,高科技企业价值评估已成为资产评估的重难点。理工专业的资产评估师在技术知识上具备优势,其能否更准确地对高科技企业价值进行评估?为研究该问题,本文基于理工专业和财经专业的区别考察了评估师专业构成与评估偏差的关系,并分别对高科技、非高科技企业进行了分组分析。第三,市场中介通过“干中学”积累经验进而提升服务质量,是其实现长足发展的关键。然而实际中,中介主体的执业经验与执业质量不完全正相关。执业主体能否发挥经验学习效应,与其提供高质量服务的动机有关,其中较为重要的是市场中介的独立性。在独立性较低的情况下,执业主体没有动力运用经验提供高质量服务,其行为就会偏离“干中学”理论的预期。那么评估师的执业经验与评估结果质量关系如何,是否受到评估师独立性动机的影响?为研究该问题,本文结合认知心理学的有关研究,考察了评估师经验与评估偏差的关系。以上是由资产评估师特征与评估偏差的关系细分出的三个问题,其重在探讨评估偏差的成因。进一步地,本文将逻辑链条延伸至评估偏差的后果。近年来,高溢价并购引起个股暴雷和股价暴跌的现象频繁发生,其背后往往存在交易资产价值高估的问题。评估操纵及其造成的评估偏差加剧了并购信息不对称,可为大股东谋取私利和隐瞒负面消息提供便利,那么评估偏差是否增大了个股股价崩盘风险?为研究该问题,本文基于信息不对称和代理理论,考察了评估偏差与股价崩盘风险的关系。采用证监会审批通过的上市公司并购事件作为样本,利用相关资产评估数据进行实证研究,本文得到如下实证结论:1.签字评估师小组中至少有一名女性评估师（评估师小组为女性组或男女混合组）时,评估偏差更小,且男女混合组评估偏差最小,表明女性评估师可显著降低评估偏差。后续分析发现,女性评估师对评估偏差的抑制作用主要表现为减小正向的评估偏差。在当前资本市场普遍存在高估值的现状下,女性评估师对促进并购重组合理定价具有显著积极作用。更换变量度量指标、考虑遗漏变量偏误和样本选择偏误之后,本文结论依然稳健。进一步分析表明,男女混合组中女性评估师在小组中的相对资历越高,越能降低评估偏差,说明评估师小组存在一定“论资排辈”现象。研究还发现,采用收益法确定交易资产价值或交易资产包含无形资产时,评估师小组性别构成与评估偏差的关系更显著,说明评估任务难度可强化二者关系。最后,评估机构中女性评估师占比较少或评估机构所在地的男女受教育年限差异较大时,评估师小组性别构成与评估偏差的关系不再显著,这表明性别歧视会削弱二者关系。2.理工专业组评估师能降低高科技企业价值的评估偏差,表明理工专业评估师对高科技企业价值的评估判断更准确。理工-财经双专业组评估师能同时降低高科技、非高科技企业价值的评估偏差,表明专业多样性可增强评估师小组对不同类型企业价值评估的胜任能力。对评估偏差的方向进行区分,发现评估师专业构成对评估偏差的抑制作用主要表现为减小正向的评估偏差。对替代性解释进行验证,发现评估独立性和风险规避倾向的机制作用不显著,说明专业能力可能是理工专业评估师发挥作用的的主要路径。进一步分析表明,理工-财经双专业组中,理工专业评估师在小组中的资历相对较高时,对高科技企业价值评估偏差的抑制作用更显著,体现出评估师小组存在一定“论资排辈”现象。然而,评估师的高学历与其理工专业背景未产生显著的交互效应。3.评估师存在一定经验学习效应,其执业经验与评估偏差显著负相关,且该作用主要体现在签字评估师中经验较高的评估师上。对评估偏差的方向进行区分,发现评估师经验对正向评估偏差抑制作用强于对负向评估偏差的抑制作用。更为重要的是,评估师的独立性动机会影响其利用经验提升执业质量的动机。具体表现为,评估机构声誉较高,或与委托方上市公司不在同一地区时,评估师经验与评估偏差的负向关系更强。进一步分析表明,委托方上市公司为非国有企业,交易资产的无形资产占比较高,以及交易资产的会计信息质量较低时,评估师经验更能抑制评估偏差。4.资产评估偏差与股价崩盘风险显著正相关,说明上市公司可能利用评估偏差隐瞒负面消息,且该行为加剧了股价崩盘风险。研究还表明上述正向关系在评估机构声誉较高时减弱,说明高声誉评估机构能减少评估偏差中的负面消息隐瞒。进一步分析中,本文从内部和外部视角分析了评估偏差与股价崩盘风险关系的调节因素。从内部机制视角看,评估偏差与股价崩盘风险的正向关系在上市公司股权制衡度较高时减弱,说明评估偏差隐瞒的负面消息可能源于大股东评估操纵行为,而有效的公司治理能够减少其评估操纵。从外部机制视角看,证券分析师关注和机构投资者持股可减弱评估偏差对股价崩盘风险的影响,说明多元化的市场中介改善了市场信息环境,是约束资产评估操纵行为的重要外部力量。本文的理论贡献可能有以下几方面:第一,丰富了资产评估有关研究。本文证实评估师特征是评估偏差的重要影响因素,将资产评估领域的研究视角拓展至评估师层面。而且,本文考察了评估偏差与股价崩盘风险的关系,加深了对资产评估经济后果的认知,对评估操纵有关研究进行了延伸和印证。第二,丰富了资本市场中介特征和团队特征有关研究。本文从性别、专业和执业经验这三个重要的特征维度,为资本市场主体特征和团队特征的有关研究提供了来自中国资产评估师的理论逻辑和经验证据,并且为团队多样性和组织行为学研究提供了跨学科实证证据。第三,丰富了股价崩盘风险有关研究。本文将资产评估师这一鲜有前人研究的市场中介主体作为研究对象,并考察其所提供的评估结果质量与股价崩盘风险的关系,进一步丰富了股价崩盘风险影响因素的有关研究。第四,丰富了并购重组有关研究。本文将研究视角聚焦于上市公司并购重组中的资产评估,考察评估偏差的来源及其后果,从资产评估角度丰富了并购重组的有关研究。本文还具有一定实践意义:第一,本文结论可使行业监管部门更加重视资产评估师层面的因素,为资产评估行业进一步完善人才培养和选拔机制提供政策启示,帮助行业监管部门更准确地理解资产评估师特征对评估行为和评估偏差的影响以及作用机理。第二,本文在考察资产评估师特征与评估偏差的关系时,还研究了“论资排辈”现象、性别歧视等社会文化因素的影响,这可为资产评估行业加强人力资源管理提供一定启示。第三,本文研究发现评估偏差与股价崩盘风险显著正相关,能够使监管部门和投资者意识到资产评估信息的重要性,可为完善资产评估行业制度规范提供理论依据,并为资本市场防范金融风险提供新的逻辑思路。