伴随着世界经济全球化及金融自由化进程的逐步加深,各国对外开放水平不断提高,商品、信息、服务、资本等要素的国际间流动更加自由通畅,从而有力地促进了有限资源在全球范围内的合理配置。但与此同时,随着利率、汇率市场化机制的形成,市场间的联动关系也更为紧密。纵观全球历史上多次股市、汇市的大幅波动,可以发现汇率与股价存在着显著的内在联动性,一个市场的风险暴露会迅速传递至其他市场,引起进一步下跌。在这样的背景下,本文试图探究汇率与股票价格变动的关系及两者的传导路径,希望能对避免风险传递引发资产及产品价格的大幅波动和防范系统性金融风险提供帮助,并对国家制定相关政策、跨国公司抵御风险冲击方面提供理论依据。本文采用文献研究法、理论分析法及实证分析法来展开研究。首先回顾了汇率与股票价格变动关系的理论与实证研究,并据此对相关关系和传导机制的理论分别进行梳理归纳。在充分考虑世界各国不同经济发展程度的基础上,以九个发达市场经济体和九个新兴市场经济体共十八个经济体为样本,选取2008年-2017年各经济体宏观经济的季度数据,根据已有的理论模型构建实际有效汇率指数(ER)、相对股票收益率(R)、以及分别代表资本流动与国际贸易渠道的基准利率(IR)、经常项目差额相对值(CA)的四个指标,运用面板向量自回归模型(PVAR模型)对总样本及分样本的汇率与股票收益率相关关系及传导机制分别进行研究,得到的主要结论如下:第一,针对新兴市场样本,发现了实际有效汇率指数到相对股票收益率的单向格兰杰因果关系,与大多研究认可的流量导向型模型观点相符。但不同的是,总样本及发达市场样本中均未发现两者存在格兰杰因果关系,可能是由于金融危机后,受到重创的发达市场经济体增强了市场管制,采取了有效的措施规避外汇风险。第二,关于汇率冲击后对股票市场的影响,对于总体样本来说产生了波动上升的正向影响,而对于两个分样本市场所产生的波动较为频繁,在前期为不同方向的影响,但在4期后均呈现小幅的正向影响。当对股票市场施加一个冲击,针对实际有效汇率指数所产生的影响具有差异性,新兴市场样本和发达市场样本整体趋势分别为正向和负向,而总样本会产生先正后负的影响。第三,通过方差分解对传导机制进行探究,发现在汇率发生变动后的前几期,对于新兴市场经济体,由于资本流动渠道不够畅通,首先会通过国际贸易渠道进行传导。但是该渠道的传导影响有限,资本流动渠道的传导则更为长期有效,说明新兴市场经济体在资本市场的逐步开放上取得了一定成果。对于发达市场经济体,基于较为完善的资本流动机制,则以资本流动渠道为首要的传导路径,但长期而言,通过贸易渠道的传导更为显著,且具有时滞效应。