1998年住房货币化分配改革实施后,我国商品房市场快速发展,大量企业涌入房地产开发市场,房地产企业数量、规模急剧攀升,投资项目数量与总投资规模逐年增加。但是,我国房地产企业发展迅猛的同时,也产生了大量的非效率投资行为。在房价上涨,市场情绪高涨时,房地产企业的非效率投资行为易于被房价上涨带来的收益增长所掩盖,但在市场平稳或较为萧条时,房地产企业的非效率投资行为将会直接表现为企业投资项目亏损,企业价值减少甚至面临破产风险。若房地产企业普遍存在非效率投资行为,市场一旦遇冷,则因其高负债的经营特点,极易造成交房困难并引发系统性金融风险。在现行的房地产市场行情下,企业的投资效率对企业生存及行业稳定具有重要的意义,而房地产企业的避税行为对其投资效率起着重要作用。企业的避税行为被认为与企业的投资效率有密切的联系。首先,合理、合法的避税行为降低了企业的实际税负水平,减少了税收现金流出,提高了投资项目的净现值,有利于提高投资效率。其次,避税行为可能会使得企业的代理成本上升,并降低了企业的投资效率。一方面,企业的避税行为增加了企业管理层的职业风险,或许会导致企业管理层通过利己行为对自身风险进行弥补;另一方面,企业的避税行为往往伴随着大量不透明的交易,为企业管理层谋私利己创造了空间。最后,企业的避税行为会造成企业经营者和投资者之间的信息不对称程度增加,致使企业的代理成本上升以及融资约束增加,并间接影响企业的投资效率。本文将避税对投资效率的影响相关理论发展到了房地产这一特定行业,主要是因为房地产行业整体税负水平较高,税额数目较大,企业避税行为对投资效率的影响意义重大,尤其是在当前房地产行业不景气的情形下,避税行为在企业投资决策中更为举足轻重。本文对房地产企业日常经营中主要存在的的避税行为进行了分析,重点研究了房地产企业在货劳税、土地增值税、所得税、房产税四个税种中的避税行为。本文基于企业在以上四个税种中的纳税遵从程度,综合评估了企业的避税程度,并结合前述理论分析房地产企业的避税行为对其投资效率的影响机制。结合房地产行业资本密集的特点,本文认为资本结构可能是避税行为影响房地产企业投资效率的中介变量。理论认为企业的避税行为具有现金流效应和非债务税盾效应。现金效应认为避税拓宽了企业的内源资金来源,根据优序融资理论,企业在融资时内源资金优先于债务融资,故避税程度较高的企业会减少债务融资,非债务税盾效应认为,避税事实上创造了一种不同于债务的税盾,两者均达到了降低企业税负水平的作用呢,故避税税盾的增加减少了企业对债务税盾的需求,也,使得企业降低了负债率。由于负债率较高的企业资本结构往往会抑制企业的投资效率,故资本结构可能是企业避税行为影响投资的一个中介变量。在实证研究中,本文通过2013年-2020年A股上市房地产企业的数据对上述假说进行了检验。相关数据建立固定效应模型显示:房地产企业的避税行为对企业的投资效率具有促进作用。企业的避税行为会导致企业的资产负债率有所下降,而企业资产负债率下降则会促进企业的投资效率增长,进一步的研究显示资本结构是避税行为影响其投资效率重要的中介变量。而良好的公司治理水平同样对企业投资效率的提升具有积极作用。最后,结合理论研究与实证研究结论,本文提出以下建议:对于房地产企业而言,首先,应重视避税对的积极作用,建立起专业的税务团队和管理体系;其次,应控制企业的资本结构,适当降低企业负债水平;同时,还应提高企业治理水平,减小企业避税造成的代理成本。对政府部门而言,应结合房地产行业特征,针对性地加强税收征管力度,应把握关键的纳税环节,形成可靠的信息获取机制,并建立健全的管理制度。在当前房地产行业不景气的情况下,可以考虑通过税收优惠政策,化解行业困局,促进行业发展,保证金融稳定、交房顺利。