债务融资是一柄双刃剑,负债融资比重变化对于企业绩效的影响效果很难判断。从控制财务风险和资金使用成本的角度来看,企业的贷款申请额度能够作为企业风险的信号,杠杆率过高暴露了企业的高财务风险水平和高资金使用成本。从这一角度来看,债务融资比例应当且有必要得到有意识的控制。然而对于各类企业而言,负债融资比重真的是越低越好吗?在理论研究方面,本文重点关注企业债务融资比例对于绩效表现的影响,并对其背后的经济含义进行梳理分析。首先,根据代理成本理论,伴随着去杠杆政策的贯彻,负债融资的减少可以降低企业的财务风险和破产风险,同时也会弱化债权人监督,增加企业治理成本,从而最终对企业改善绩效不利。其次,根据自由现金流理论,降杠杆是企业自由现金流数量增加,当企业不需要承担还本付息压力以及不需要面对较大的破产风险时,过度投资、卸责行为和在职消费等不当行为就会随之增加,企业运营效率也会随之下降,从而妨碍企业绩效的改善。最后,根据公司治理理论,降杠杆导致企业债务融资比例下降,随之而来的是内源融资和股权融资比例的上升,企业治理结构随之改变,而受到我国资本市场投机因素过多的影响,股权治理结构并不能理想地发挥其治理作用。因此,去杠杆所导致的融资结构的变化会可能会恶化企业的绩效表现。在实证研究方面,基于同花顺2013——2018年5年间A股上市公司数据,本文使用双重差分模型实证检验去杠杆政策对企业绩效的净影响;其次,从企业产权性质和股权集中度等角度进行了异质性分析;然后,重新合成被解释变量,采用替换原有被解释变量的方式进行稳健性检验;最后,选择企业营运能力为中介变量进行影响机制检验。由此,以上结论为更好地推进去杠杆政策和改善企业绩效水平提供了一定的政策启示和理论支持,对于降杠杆政策的实施效果不能一概而论,不能只顾低头拉车,还应适时抬头看路,充分考虑政策落实过程中的各种可能,采取具有针对性的推进措施,以期减少政策的负效应。