目前,我国医药行业机遇与挑战并存。一方面,随着国民消费水平、医保支付水平的提高,国内医药市场进入了快速增长阶段,用药需求扩大,质量要求提高。另一方面,随着医改的持续深入,新的医药政策不断推出,我国医药行业面临诸多政策冲击。面对不断升级的医疗需求、不确定性加剧的政策环境以及日益激烈的行业竞争,药企应牢牢把握创新这一核心要素,加快创新转型。创新是医药企业的核心竞争力,只有不断创新才能取得长足的发展。医药企业的股价作为衡量企业价值的重要指标,不可避免地会受到创新能力的影响。因此,本文聚焦医药行业,以创新能力和股价为研究对象,在梳理了以往研究的基础上,对两者的关系进行了细致的研究。本文研究涉及药企IPO及发行后市两个阶段的股价表现,具体内容如下:第一,本文基于医药企业的发明专利申请数、新药及仿制药的临床和上市申请数,使用主成分分析方法构建了衡量药企创新能力的综合指标。第二,本文以IPO折价率为被解释变量,研究了企业创新能力对IPO折价率的影响,并对结果进行了稳健性检验。第三,本文建立了双向固定效应模型探究药企创新能力对上市后股价表现的影响,并从投资者关注度和企业财务绩效两个角度分析了两者之间的作用机制。第四,在拓展性研究中,本文探究了企业实际创新能力与投资者预期之间的差距对股价表现的影响。此外,本文建立了PVAR模型,通过脉冲响应函数图和方差分解来探究企业创新能力和股价之间的长期动态关系。第五,本文整理了“4+7”药品集采试点和集采扩围的中标企业名单,将是否入选作为虚拟变量纳入模型中,探究了集采政策对创新能力和股价关系的冲击。通过实证分析,本文得出以下结论:1)药企创新能力的提高可以显著降低IPO折价率,使企业的IPO定价更加合理。2)药企创新能力的提高,可以显著增加其股价收益率,并降低股价的崩盘风险。其中,投资者关注度和企业绩效是两个重要的传导机制。将行业细分为生化制药和中药行业后发现,创新能力对中药企业股价的影响并不显著。3)作为企业盈利能力的重要信号之一,创新能力对股价的作用还会受到投资者预期的影响。企业创新能力超出预期的程度越大,其对股价的推动作用越强。4)当企业的创新能力受到冲击时,股价收益率会发生震荡,并且股价的崩盘风险会在两期内持续降低。5)集采政策对创新能力与股价表现的关系具有一定冲击,但对于不同股价表现指标的影响不尽相同。此外,本文发现中标集采扩围可以显著提高企业的股价收益率。