【摘 要】
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中国企业的跨国并购尽管起步较晚,但在最近十多年以来步伐明显加快。2004-2018年,中国企业的跨国并购交易规模从390亿美元增长至1080亿美元。目前,中国已经仅次于美国,成为全球跨国并购交易规模第二大的国家。可以预见的是,在世界第七次并购浪潮的时代背景下,未来中国企业,不管是国有企业还是民营企业,还将继续在全球并购市场中扮演重要角色。本文首先梳理了政治关联和高管持股对企业海外并购绩效影响的相关
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中国企业的跨国并购尽管起步较晚,但在最近十多年以来步伐明显加快。2004-2018年,中国企业的跨国并购交易规模从390亿美元增长至1080亿美元。目前,中国已经仅次于美国,成为全球跨国并购交易规模第二大的国家。可以预见的是,在世界第七次并购浪潮的时代背景下,未来中国企业,不管是国有企业还是民营企业,还将继续在全球并购市场中扮演重要角色。本文首先梳理了政治关联和高管持股对企业海外并购绩效影响的相关理论和文献成果,对政治关联和高管持股的相关概念进行了界定,并确定本文的研究方法和指标体系。然后利用wind数据库,筛选出中国A股市场2014-2018年间涉及海外并购的企业名录,以此作为本文的研究样本。利用因子分析法,以11项指标为基础,对企业海外并购绩效进行测算,得到衡量企业海外并购绩效的综合得分。以政治关联和高管持股作为解释变量,以营收同比增长率、企业规模、净利润、大股东持股比例、大股东性质、董事会规模、独立董事规模作为控制变量,并引入交互项“政治关联*高管持股”,利用多元回归模型实证分析政治关联和高管持股对企业海外并购绩效的影响。实证结果表明:（1）政治关联有助于企业提高海外并购绩效,但企业第一大股东如为国有,则会阻碍企业并购效益的实现;（2）高管持股能有效提高企业海外并购绩效;（3）交互项“政治关联*高管持股”对海外并购绩效有显著正向作用;（4）企业营收同比增长率和企业规模对海外并购绩效影响不显著,但董事会规模能在较大程度上帮助企业实现并购效益。基于上述研究结论,本文提出如下对策建议:（1）企业应充分衡量政治关联的利弊,并可试图淡化第一大股东的国有性质;（2）政府应优化营商环境,建立规范的市场经济制度;（3）企业应积极实施高管持股计划,强化董事会在并购活动中的积极作用。
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