股权质押以其操作简单、交易灵活、流动性好等特点,广受上市公司控股股东的青睐,已成为中国资本市场的重要融资方式。然而,近年来,多家涉及控股股东股权质押的上市公司频频拉响爆仓警报,股价不断下跌,使得股权质押的风险受到了各方关注。在股权质押行为日趋常态化以及股价崩盘频发的现实背景下,控股股东股权质押是否影响股价崩盘风险以及如何影响股价崩盘风险,成为了学术界的焦点问题。
　　为此,本文以2009-2017年中国A股上市公司为研究样本,基于委托代理理论、信息不对称理论和信息隐藏理论,采用文献分析、理论分析和实证检验相结合的方法,使用面板数据进行回归分析,首先考察了控股股东股权质押对股价崩盘风险的影响,然后在此基础上引入衡量市场行情的虚拟变量,对不同市场行情下控股股东股权质押对股价崩盘风险的影响进行了更深入的探究。研究结果表明,控股股东股权质押的比例越高,其上市公司未来的股价崩盘风险就越大;进一步地,在考虑市场行情的情况下,当市场行情表现为熊市时,控股股东股权质押与股价崩盘风险的正相关关系更为显著。最后,基于实证分析的结果,本文从公司自身治理、法律层面以及外部监督的角度提出了相关政策建议。
　　本文不仅丰富了控股股东股权质押的经济后果以及股价崩盘风险影响机制的研究,而且对于公司内部治理、股权质押制度及相关政策的规范和完善、投资者的利益保护等起到了一定的借鉴作用。