近年来,我国债券市场呈飞速发展状态,在债券发行数量和发行规模的持续增长下,信用风险也不断积聚,违约事件陆续爆发。自6年前“11超日债”到期未能兑付,债券发生实质性违约,一直以来市场默认的“刚性兑付”机制被打破,也意味着债券违约在债券市场拉开帷幕。伴随着宏观经济的下行,债券市场违约率不断攀升,在2018年达到高位,2019年达到顶峰。无论从违约主体还是违约行业,违约金额还是违约的债券种类来看,债券违约的趋势已势不可挡,债券违约已成既定事实,这是我国债券市场发展不可或缺的一部分,也是迈向健康稳定债券市场的必由之路。债券违约几乎已遍布各个行业,环保行业也不能例外。作为环保行业的头部民营企业,神雾环保及其控股公司神雾集团无论是在政策层面还是技术层面,都具有领先的优势和利好。然而,在国家高度重视环保、生态文明建设的黄金时期,神雾环保却意外发生了流动性危机,致使其发行的“16环保债”未能到期兑付本息,于2018年3月14日发生了债券实质性违约,继而以退市告别A股舞台。由经营前期辉煌业绩到后来跌下神坛,神雾环保跳楼式的经营历史给了社会各界和广大投资者警示和启发。本文以神雾环保的债券违约事件为研究对象,基于控股股东控制的角度,对其进行了违约动因分析,并且从监管、发行人及投资者等角度提出了建议。文章发现:第一,下行的宏观经济环境、去杠杆强监管的政策背景给神雾环保的经营造成了一定压力。第二,不合理的股权治理结构导致控股股东股权过于集中,形成“一言堂”局面,滋生了神雾环保控股股东的自利动机并且助推了其掏空上市公司行为。第三,控股股东频繁质押股权获取融资,让神雾环保面临控制权转移和质押补仓的风险,加剧了神雾环保信用风险的扩大,融资渠道的进一步收窄。第四,在控股股东的控制下,神雾环保利用频繁且大量的关联方交易虚增公司业绩,掩盖了公司真实的经营情况,加剧了其内部现金流的恶化,增大了债务违约风险。第五,控股股东战略层面的失误进一步加深了流动性危机,在回款不利、垫资压力大的情况下疯狂签订订单,导致最后资金链断裂,无力归还债务。基于上述研究发现,本文认为首先政府及监管机构等应严格审核发债企业资质,加强信用评级及信息披露,减小信息不对称对投资者的负面影响,规范股权质押融资相关法规及企业行为,遏制上市公司无股不押的风气。其次上市公司应改进完善自身股权集中度,设立具有制衡效应的股权结构。强化内部控制,上市公司要审慎为控股股东担保。同时在公司的战略选择上拒绝盲目扩张,将公司置于流动性内忧外患的局面中举步维艰,进而导致公司发生严重的财务及债务危机。最后于投资者而言,要重视对投资专业知识的获取,切勿盲目投资,时刻关注公司的行为及控股股东的行为,做到及时识别和处置风险,以最大程度地保护自身的利益。