股利分配政策是企业管理层在利润再投资和回报投资者之间的权衡，关系到上市公司的未来可持续发展能力。由于法律法规体系和监管机制仍不够完善，中国上市公司在现金股利分配上存在很大的随意性和盲目性，比如超能力派现行为，即当年现金分红总额超过当年净利润。上市公司实施超能力派现行为的内在动因是什么？一方面，超能力派现行为在短期提高投资者回报的同时，可能反映出上市公司治理能力水平低下，并且可能造成现金短缺从而使上市公司错失好的投资项目，提高资本成本，进而降低上市公司未来的收益水平，不利于公司的长远发展。但另一方面，公司也可能为满足监管层关于再融资的分红条件而实行超能力派现，从而拓展融资渠道，提高投资者的投资回报，增强投资者的投资信心。同时高现金分红行为也可能基于企业具有较好的基本面情况，良好的营运能力和盈利能力将在未来年度继续为企业带来大量的现金回流，此时派现给股东是保护投资者利益的行为。中国A股上市公司实施超能力派现后哪种影响路径占主导，进而会对企业绩效产生怎样的影响？
　　基于上述问题，本文选用2007-2018年度A股上市公司数据作为研究样本，运用倾向得分匹配方法探究超能力派现对企业绩效的影响。以Logit模型为基础，本文基于企业实施超能力派现可能的动机原因，分析相关影响因素，从公司再融资行为、投资行为和公司治理水平等多个方面设计变量对实施超能力派现的影响因素进行了探究。采用最近邻匹配法进行配对分析，通过比较处理组平均处理效应（ATT）、控制组平均处理效应（ATU）和综合平均处理效应（ATE）来探究企业超能力派现对企业绩效带来的影响，并采用倾向得分匹配模型中半径匹配法和核匹配方法对研究结论进行了稳健性检验。
　　本文研究发现，中国上市公司实施超能力派现的主要动机并不是为满足监管层再融资条件进而实施股权融资，实施超能力派现的公司在投资方面也并不存在显著的投资过剩或投资不足，说明其并非面临有好的发展机会而缺乏资金的情形，也进一步说明了进行超能力派现的公司并没有通过再融资渠道募集资金去投资的必要和动机。实施超能力派现与公司治理能力呈反向关系，说明中国上市公司实施超能力派现主要是因为公司治理结构设计不够科学，大股东可以利用对公司决策的控制权实施高额股利派现以实现对中小股东利益的侵害。基于公司价值、发展质量和发展速度三个维度对企业绩效进行研究后发现，实施超能力派现对企业公司价值和发展质量均有显著的负面影响，在发展速度方面可以短期提升净资产收益率增长率和总资产收益率增长率，但并非通过提升营业收入增长速度等业绩指标的方式实现，而是通过派发高额现金股利降低净资产的途径实现。最后，根据研究结论提出了相应的建议措施。