为了探索导致人民币实际汇率波动的主要原因,本文通过理论分析,建立且估计了一个包含国际利率、产出、实际汇率和价格四个变量(分别代表外部、供给、需求和名义冲击)的结构向量自回归模型,并运用脉冲响应函数分析和方差分解来量化分析各种冲击对实际汇率波动的相对重要性。本文的研究结果表明,内部冲击特别是需求冲击是实际汇率波动的主要原因;外部冲击对实际汇率波动的影响相对较小,但其作用却不容忽视。因此,财政政策工具在稳定由外部冲击所带来的实际汇率波动方面仍然是有效的。同时本文的研究也发现,外部冲击是导致我国产出和价格波动的主要原因,这与我国对外依存度较高的情况相符合。此外,本文的研究结果还显示,名义冲击无论是对实际汇率变动,还是对产出和价格波动的影响都很小,这使得通过货币贬值来增强竞争力的货币政策的有效性受到质疑。