中国经济过去30年经历了飞速发展,创造了世界经济发展史上的一个奇迹。这种高速发展依靠的是高投资驱动的,土地红利在经济发展的初始积累过程发挥了重要的作用。然而,近两年我国经济进入到新常态攻坚期,GDP增速出现持续回落。面对这种经济现状,有必要探讨以往依靠土地财政的发展经济的模式的得失;同时讨论这种经济发展模式在现阶段以及短期内是否依然适用、如果不适用该如何改进等问题。对这些问题的研究有一定的理论价值和现实意义。本文旨在前人研究的基础上,通过计量分析,考察土地财政的正负效应。本文首先对土地财政的正效应进行了考察,利用中国31个省市自治区2003—2013年数据,采用中介效应模型,考察了土地财政、基础设施和外商直接投资之间的关系,得出土地财政会间接通过基础设施的投资建设增加对外商直接投资的吸引,从而改善地方经济发展状况。接着本文分析了土地财政的负效应,一方面测算了房地产市场的泡沫度,利用面板数据分析了高房价对居民福利造成的不良影响;另一方面分析了通过抵押土地获取大量贷款的行为会给地方政府带来巨额债务,形成债务风险。本文的创新点在于系统地从正反两方面分析了土地财政对经济的影响,完善了相关理论。在研究方法上,引入中介变量模型考察土地财政、基础设施和外商直接投资之间的关系,同时扩展了数据。在研究机制上,从土地财政改善区域投资环境、吸引外资的角度研究土地财政对地方经济的贡献,进而引发了对土地财政效应的思考。通过研究本文得出以下结论:土地财政对经济发展有着不可忽视的积极作用。大量土地财政资金投入到基础设施建设中,提升了地区交通、通信、能源等状况,改善了地区投资环境,从而吸引了大量的外资。外资进入到地方后,投入到制造业和服务业等行业中,为地方经济发展做出贡献,从某种意义上来说解决政府建设问题,会优化地方政府建设地方经济的模式,可能会把政府从对土地财政的过分依赖中解放出来;土地财政会抬高房价,使房价中泡沫成分增大,威胁经济的的长足、稳定、可持续的发展。房价中的泡沫会降低居民福利;土地财政会加大地方政府债务风险。地方政府将土地作为抵押物,从银行获得大量贷款投入到地方基础设施和公共服务建设等,从产生了巨额的政府债务。制约了地方经济的长足发展。