在A股市场上,很少有把地域作为正式的投资影响因素包含在投资策略中,经常讲的是行业配置、行业轮动等与行业相关的策略。然而,在学术研究中,对于地域因子造成的股票收益率差异,却较少有系统的理论支撑和实证分析。本文通过对国证区域指数统计分析发现,各省指数涨跌幅差异明显,广东和浙江两省指数涨幅遥遥领先,由此可推断是否存在所属省份溢价,因此本文旨在论证股票收益率存在所属省份溢价效应并尝试厘清背后的溢价影响机制,不仅可以丰富学术界关于地域因子研究的理论,还可以为投资者在通过“自上而下”选股或者建立投资组合时将地域因子纳入其筛选标准提供一些指导依据。本文从上市公司总部所在地出发,运用2011年至2020年上市公司的月度数据及各省经济增长、政策支持、投资者本地偏好相关变量数据为样本,来探究两个问题:一是“股票收益率所属省份溢价效应是否存在”,二是“所属省份溢价效应背后的理论机制是什么”。首先引入Fama-MacBeth模型来分析论证股票所属省份差异和股票收益率之间的关系,然后运用截面和平衡面板模型来探究其背后的理论机制,最后通过变换解释变量等方法验证结果的稳健性,具体研究结论如下:（1）在用省份来衡量股票具有地域差别的基础上,股票收益率所属省份溢价效应是显著存在的;（2）结合过往文献研究理论,提出经济增长、政策支持和投资者本地偏好三个假说机制,并得到了实证结果的支撑;（3）将31个省级行政区按八大综合经济区划分,作为省级行政单位的替代指标来进行分析,最后得出来了一致结论,进一步肯定了地域因素导致股票溢价效应以及背后的理论机制。本文的研究首次尝试厘清股票所属省份溢价效应的影响机制,之前大多数文献对于地域因素影响股票收益率的原因解释还只是停留在理论层面,如信息不对称、地域分割理论等等。此外,本文以省份为地域划分依据,开启了股票收益率溢价决定因素的新视角,将地域研究从国家层面细分到了更加微观的省份层面。