境外上市与公司融资约束的放松

被引量 : 0次 | 上传用户:xxhaizi
下载到本地 , 更方便阅读
声明 : 本文档内容版权归属内容提供方 , 如果您对本文有版权争议 , 可与客服联系进行内容授权或下架
论文部分内容阅读
随着金融全球化的发展,越来越多的中国企业走出国门,企业境外上市已成为当前中国证券市场发展中令人瞩目的现象。境外上市在国外已有三十年的历史,学术界对此展开了大量的研究,取得了丰富的学术成果。中国企业境外上市的历史较短,国内对该问题的研究还处于起步阶段。本文在借鉴前人相关研究成果的基础上,结合中国企业境外上市的特殊制度背景,提出我国企业境外上市的一种可能动因,并对此进行了实证检验。本文首先回顾了关于境外上市的各种动因假说,对市场分割假说、流动性假说、投资者认知假说、信号示意假说、信息披露假说、投资者法律保护假说和融资约束假说逐一做了评述;接着分析了中国企业在香港证券市场上市的制度背景;随后的实证分析以2000-2003年间上市的H股公司为样本,检验境外上市对公司融资约束的影响。结果表明上市后公司投资对内部现金流的敏感程度下降,说明境外上市有利于放松公司的融资约束。A股公司投资对内部现金流敏感性的比较分析、H股公司上市前后财务保障比率变化的分析,进一步支持了这一结论。香港证券市场有更严格的信息披露以及更完善的投资者法律保护,有利于缓解上市公司和投资者之间的信息不对称,减少内外部融资成本差异,放松公司的融资约束。本文的研究也支持了法与金融研究中通过境外上市改善外部投资者法律保护的主流观点。
其他文献
高等职业教育的定位是培养应用型技能人才,核心任务是提高人才培养质量和社会服务能力。本文立足于宝鸡市区域经济发展现状,结合宝鸡职业技术学院专业建设实践,从高职专业设
经济的高速发展促进了人们的精神生活的发展,越来越多的人感受到了音乐的魅力,通过音乐感受到舒适和轻松。作为铜管五重奏中最重要且基本的乐器之一大号在现代交响乐队中占有
知识与技能、过程与方法、情感态度与价值观三个层次的教学目标,是教育部在基础教育课程改革中提出的新课程三维目标分类,为语文教学中的作文教学指明了方向。基于语文作文教
随着社会经济的发展和人们生活水平的提高,交通运输问题越来越成为人们关注的焦点,也成为关系国计民生的重要因素。交通运输系统是否现代化,交通管理水平是否先进,无疑是一个
机载电子设备未来的发展趋势之一是小型化和轻量化,因此研究无外部隔振器而实现电子设备减振的新设计方法成为一种迫切的需求。本文给出了某机载电子设备动力学特性分析与测试
经济的飞速发展,国民生活水平提高的同时对建筑行业的要求也逐渐提高,建筑工程管理中存在的问题逐渐暴露出来。本文通过调查后针对现阶段建筑工程管理中的存在的问题进行简单
区域经济发展不平衡是世界上所有国家都普遍存在的问题。我国区域经济发展差异的形成是由于自然、历史、地理、政治、社会等诸多因素长期作用的结果。特别是在改革开放以来,
进、排气管道是汽车发动机的关键部件之一。其流动特性对发动机性能的影响十分敏感,其优劣影响到汽车的经济性、动力性和有害物排放的水平。近年来对发动机性能更高的要求也
土地是“三农”问题的根本,是制约中国农业发展的一个关键性因素。创新农地制度、优化农地资源配置是社会主义新农村建设战略不可或缺的重要组成部分和制度保障。在社会主义
由于移民关系,城步新化话既保留了娄底新化话的一些固有特征,又在方言接触中发生了演变,儒林话的使用范围主要是县城及其周围地区。两者的构词差异主要体现在构成名词的形式