金融自由化理论起源于20世纪70年代,是在众多的发展中国家谋求经济发展出路的背景下产生的,肖和麦金农根据当时发展中国家的实际情况进行了深入的调研,并提出了该理论。我国于80年代引进市场经济金融体系,目的在于增强金融体制的有效性,使金融更有效地服务于经济的发展。党的十八大提出,要全面深化金融体制改革,支持实体经济,加快发展多层次资本市场,推进利率和汇率市场化,逐步实现人民币资本项目可兑换。而企业是整个经济发展中最重要的微观基础,合理的融资可以降低企业使用资金的成本,提高资本运作的效率,实现资源的有效配置。所以从理论和实证方面研究金融市场化进程对企业融资约束的影响都显得十分有意义,这将有助于企业提高对政策的理解和利用,从而把握住改革的机遇提升企业自身的价值,因此本文研究的问题是金融自由化程度的提高对企业融资约束的影响,是否缓解了企业融资约束?本文将统计1996年至2015年金融自由化改革大事件,度量金融自由化进程指数,以2008年前在沪深两市A股上市的1661家公司作为候选研究样本,建立以FHP模型为基础的投资一现金流模型,研究金融自由化对企业融资约束的作用,通过实证验证得出以下结论:第一,我国的上市公司无论属于何种产权性质,均面临不同程度的融资约束;引入交叉变量金融自由化水平后,交叉系数FCF/A都在1%水平下显著为正,这表明随着我国金融自由化的提升,所有上市公司的融资约束水平都得到了缓解。第二,如果考虑产权性质,国有上市企业与非国有上市企业面临的融资约束存在显著差异,非国有企业面临的融资约束水平显然高于国有企业的融资约束水平,表明在我国特殊的制度安排下,产权性质确实是影响中国上市企业融资约束的一个重要因素;引入交叉变量金融自由化水平后,国有企业的交叉回归系数(1.846)明显小于非国有企业的回归系数(11.54),且在均1%水平下显著,这表明随着金融自由化程度的提高,与国有上市公司相比,非国有上市公司的投资一现金流敏感性会有更大程度的减弱。