在有效市场当中股票价格对信息冲击的调整是无偏的,股票价格对新出现的信息冲击并不存在迟滞,股票价格能够对信息冲击进行及时准确的调整,能够影响股票价格的所有信息已经反应在资产价格当中。然而大量的实证研究表明,市场对信息冲击的反应是存在偏差的,可以利用市场对信息冲击的修正过程进行套利,所以本文用跳跃捕捉信息冲击,研究市场面对不同频率信息冲击的反应不足与反应过度,同时也研究了市场对正面与负面信息冲击反应的不对称性。本文以2014年1月1日-2019年12月31日为样本区间,以沪深两市上市的全部A股为研究对象,采用个股5分钟的高频数据,基于局部波动率的非参数跳跃检验方法检验跳跃,从月度、周度、日度以及日内的期限视角下研究A股市场对于信息冲击的反应不足与反应过度。在研究方法上本文采用组合分析法,分别根据累积跳跃收益率,累积正跳收益率和累积负跳收益率进行分组。首先,本文在月度视角下发现A股市场对月度的信息冲击反应过度,并且A股市场对月度的正面信息和负面信息的冲击反应存在差异,对正面信息的冲击反应过度,而对负面信息冲击反应不足。其次,在周度的视角下研究发现,市场对周度的信息冲击反应不足,对周度正面信息的冲击反应不足随着时间的增长而降低,而市场对周度负面信息的反应不足的程度随着时间的增长而增大,A股市场对正面信息的吸收速度要快于负面信息,随着时间拉长市场对正面信息的冲击将反应过度。再次,在日度的视角下研究发现,A股市场对日度的信息冲击在短期内反应不足,而随着正面信息冲击被快速吸收,市场由反应不足转变为反应过度。而市场在面对日度的负面信息冲击时表现反应不足,随着时间的拉长反应不足的程度逐渐递增。最后,本文结合A股的市场微观结构特点,在日内的视角下研究发现A股市场对日内的信息冲击反应不足,上午交易时段以及隔夜产生的信息冲击将会在下午交易时段继续释放,市场对正面信息吸收的速度快于负面信息。至次日开盘,市场对正面信息冲击和负面信息冲击的反应已经出现分化,市场对负面信息冲击反应不足而对正信息冲击已经反应过度。在24小时之后,市场对负面信息冲击仍没有完全吸收。综上所述,本文得出了A股市场对月度的长期信息冲击反应过度对周度及以下的短期信息冲击反应不足,以及对正负信息冲击反应存在不对称性的结论,A股市场对负面信息的冲击需要更长的时间进行反应,而对正面信息的冲击在短期内快速吸收并在长期出现反转表现为反应过度,控制了流动性和市值之后结论仍然稳健。