新三板是继主板、中小板和创业板之后，我国多层次资本市场中的重要一部分，在为挂牌企业融资、规范管理方面发挥重要作用。近年来在政府大力支持推动下，新三板市场发展迅速，挂牌企业规模超过10000家，成为继深市和沪市之后的全国性交易场所。
　　新三板市场旨在为中小企业提供有效的融资平台，但是却面临股票流动性不足的问题，这反映了投资者较低的投资需求，对新三板市场的健康稳定发展造成不利影响。当企业无法通过股权融资获取持续发展所需资金时，便会转向债权交易，以对外借款、发行债券等方式进行融资。一方面，股票流动性不足会影响企业现金流，当现金流不足以进行本息的偿还、股利的发放时，就会出现违约现象。另一方面，企业无法进行有效股权融资时，会转向债权融资，提高资产与负债的比率。适当的财务杠杆会降低企业成本，但当资产负债率较高时，企业偿债无法得到保障，进而会增加违约风险。因此，股票流动性在某种程度上会影响企业的信用风险。
　　基于以上背景，本文采用文献分析法、实证研究法和定量定性相结合等方法，研究新三板挂牌企业股票流动性对企业信用风险的影响。本文首先介绍重要概念和理论基础，在对现阶段新三板市场存在的问题成因分析的基础上，做出研究假设。在本文的研究设计部分，选取351家新三板企业的16848个观测值作为研究样本，选用KMV模型测算企业信用风险。在参考前人研究的基础上，以换手率作为流动性的衡量指标，违约概率作为信用风险衡量指标，此外还考虑股权价值、债务价值、股票波动率和挂牌期限的影响，建立回归模型进行分析。
　　在本文的实证研究部分，经过测算取得相关数据，对各个变量作相关性分析；接着在多变量水平上分析流动性对信用风险影响；根据企业日度换手率求季度平均值，以高于平均值的前25%企业为高流动性组，低于平均值的后25%企业为低流动性组，分别计算比较流动性对信用风险的影响。最后为保证结论严谨，进行了相关稳健性检验。
　　通过相关实证检验，得出本文的研究结论：对于新三板市场中的挂牌企业，股票流动性与企业信用风险之间具有一定的相关性，股票流动性大小会影响企业信用风险，流动性越大，信用风险越小；分组研究发现，对于高流动性企业而言，股票流动性增加，会降低企业的信用风险；而低流动性企业的股票流动性对企业信用风险的影响不显著。
　　本文创新点有三点。首先，研究新三板市场股票流动性对企业信用风险影响的文献比较少，本文丰富了该领域的研究；其次，实证研究发现，新三板市场股票流动性与信用风险有一定相关性；再次，实证研究还发现，新三板市场有一定特殊性，股票流动性低得企业，流动性对信用风险的影响不显著。