近年来指数化投资理念越来越受到市场关注,尤其是交易型开放式指数基金(Exchange Traded Funds,简称“ETF”)因其成本低、透明度高、交易便捷等特点,近年来发展迅猛。国外大量的学术研究成果表明过度的指数化投资会增加标的资产错误定价的风险,因此,国内股票型ETF对其成分股之间收益联动性的影响值得研究。本文采用2006年至2016年国内A股市场的股票型ETF及其标的指数成分股数据,采用面板数据回归方法来分析ETF及其投资者行为对ETF标的指数成分股收益联动性的影响。实证结果表明:首先,ETF资产规模大小对ETF成分股收益联动性并没有统计上显著的影响;其次,ETF申赎活动的活跃情况对ETF成分股收益联动性没有统计上显著的影响,第三,ETF的成交量会对ETF成分股收益联动性产生显著的正向影响;第四,相对于配置项投资者而言,投机型投资者对ETF成分股收益联动性正向影响相对更为显著。基于本文实证研究结果,提出以下建议:从ETF管理人的角度来看,应控制投资组合本身与指数偏离程度,降低二级市场折溢价,可采取更精细化的投资过程控制、提升投资系统智能化程度等措施;从监管者的角度来看,一方面应引导鼓励配置型ETF投资者长期持有,可通过提供税费优惠等鼓励包括养老金在内的机构资金进入市场;另一方面应慎重对待投机型ETF投资者的日内高频套利行为,加快相关配套制度及系统建设,包括法律制度、监控系统等。