近年来,对信用利差影响因素的分析受到国内外学术界更多的注意,根据巴塞尔协议,信用风险模型可作为银行资本监管的基础。分析信用利差和宏观经济因素变量的关系一方面对信用风险模型的构建具有重要的理论意义,另一方面对分析公司违约概率以及商业周期变化也有重要的现实意义。债券信用利差期限结构中包含了众多宏观经济因素信息,信用利差受到多种宏观经济因素的影响,但对于宏观因素的影响效果,不同学者所得到的结论有所差异,其研究结论的区别可能是由于各自研究的样本及时间区间不同。有国外学者研究表明宏观因素会对不同信用利差期限结构表现出不同作用,而我国不同评级企业债的利率期限结构是有区别的,宏观因素对不同评级债券信用利差影响的异同有待进一步研究。本文主要研究各评级企业债信用利差期限结构与宏观经济因素的影响关系,采用理论分析与实证相结合的方法,主要分为了六个部分。绪论部分主要介绍了本文的研究背景和意义,并阐述了本文的研究思路和创新点。第二部分对相关文献进行综述,先对利率期限结构传统理论进行了梳理,然后整理了近年来文献中提出的不同利率期限结构模型以及模型的演变,分析了不同模型的优缺点及适用范围。最后梳理了不同学者对利率期限结构的影响因素的研究,分别从宏观因素和微观因素两个方面进行了整理。第三部分主要介绍了信用利差期限结构相关概念。首先对中国债券的种类进行了梳理,然后对企业债信用风险原因做了总结。第四部分介绍了信用利差的几种模型,在原始Nelson-Siegel模型基础上不断改进和拓展,介绍模型的发展和适用情况,为后续实证研究做准备。最后是实证分析,利用混频Nelson-Siegel模型对不同评级企业债信用利差进行拟合,比较不同模型的效果,然后对结果进行脉冲响应和方差分解,分析宏观经济因素与各期限结构因子的相互影响。第六部分为结论和建议,主要总结了实证结果反映的结论以及原因,接着根据研究结果提出了一些政策性建议,并对后续的研究进行了展望。通过对实证结果的分析,本文得到了以下结论:首先,利用季度GDP数据的混频Nelson-Siegel模型对各个评级和期限的信用利差样本内拟合效果都要好于使用月度工业增加值的同频Nelson-Siegel模型,说明利用混频GDP数据的模型包含了更多企业债信用利差期限结构的信息。其次,对于相同期限,模型对评级较高的企业债拟合效果要优于评级较低的企业债,但对BBB+级企业债信用利差的拟合效果要优于对A级企业债,说明模型对于呈水平状或向上倾斜形状的信用利差期限曲线拟合效果更好。分别估计出各评级企业债信用利差的水平因子、斜率因子、曲度因子的动态时间序列,并对比其经验代理变量,AAA级企业债和AA级企业债水平因子的走势比较接近,而A级企业债和BBB+级企业债水平因子的走势比较接近,且A级企业债和BBB+级企业债水平因子的数值也远大于AAA级企业债和AA级企业债水平因子的数值,说明评级较高的企业债与评级较低的企业债信用利差期限结构有明显的区别,低评级信用债利差平均水平远大于高评级企业债信用利差。AAA级企业债信用利差斜率因子主要在0附近波动,AA级企业债斜率因子略小于AAA级企业债,而A级和BBB+级企业债斜率因子主要都集中在负的区间,且BBB+级比A级更低,说明AAA级企业债信用利差曲线形状为水平,AA级企业债信用利差曲线略向上倾斜,评级较低的A级和BBB+级企业债信用利差曲线有明显向上倾斜的趋势,且评级越低斜率越高。最后,通过对信用利差期限结构三个因子与宏观经济变量进行脉冲响应和方差分解分析,发现宏观经济对各评级期限结构因子有明显的相互影响,这为我们深入研究宏观基本面与信用利差的影响情况提供了新的经验支持。总体而言,本文是在已有文献研究的基础上,利用混频期限结构模型对信用利差进行建模,揭示了信用价差期限结构因子与宏观经济因素新的作用机制,本文的研究工作对于利率期限结构理论研究及实践部门的工作都提供了支持。