关于财务弹性对企业价值的影响问题一直是学术界研究的热点,国内外学者已从多样化角度对其展开了探讨,但尚未形成统一结论。财务弹性是在复杂经济环境中及时调动并获取融资的能力,对企业价值增长具有重要作用。在经济环境不确定风险越来越高的情况下,企业想实现更好的生存和成长需要依靠足够的资金,所以保留财务弹性成为企业制胜的关键。目前,我国中小企业成长较快,在国民经济中占有重要位置。但相比大型企业,其融资约束更强,化解危机的能力更弱。同时,规模小、变现差,违约风险高,生命周期处于成长阶段,使中小企业发展需要更多资金。财务弹性作为企业价值重要影响因素,左右着中小企业的财务政策选择。那么,在这种情况下保留中小企业的财务弹性会对企业价值产生何种影响?有待进一步探究。虽然关于财务弹性对企业价值影响的研究众多,但随着路径研究越来越受到重视,有关财务弹性到底是通过怎样的路径来影响企业价值的研究还比较缺乏。大量研究表明,提高企业风险承担水平和商业信用水平是企业赢得市场竞争的重要手段,它影响着企业的市场地位和发展前景,对企业价值创造非常重要,而提高企业风险承担水平和商业信用水平又需要企业内部的资金支持。财务弹性作为企业内部的一种储备资源,它是否会通过影响风险承担水平和商业信用水平来影响企业价值?同时,基于中小企业风险承担水平差和违约风险水平高的现实情况,中小企业的财务弹性是否能通过提高风险承担水平和商业信用水平这两条路径来提升企业价值?并且哪条路径更有助于中小企业实现价值创造?解答这一系列问题,不仅有利于帮助理清财务弹性对企业价值的作用机理,丰富路径研究,还对中小企业财务政策选择和企业价值提升提供重要参考。因此,本文根据不确定性理论、实物期权理论、信息不对称理论、融资约束理论,详细梳理财务弹性与企业价值的关系以及财务弹性对企业价值影响机理。并选用2010-2018年我国中小板上市公司连续9年的数据作为研究样本,通过对财务弹性、企业价值、企业风险承担水平与商业信用水平现状及变动趋势进行剖析,结果发现:与主板上市公司比较,中小板上市公司财务弹性较低;中小企业风险承担水平虽然较低,但在不断提高,同时商业信用水平也较低并且发展趋势不容乐观;中小企业价值呈上升趋势,波动较为明显。通过构建多元线性回归模型,运用中介效应路径检验法,实证分析财务弹性对企业价值的影响及传导路径,研究发现:中小企业的财务弹性会显著提升企业价值;中小企业的财务弹性主要通过提高风险承担水平和商业信用水平这两条路径来提升企业价值;相比商业信用水平,中小企业的财务弹性更多是通过提升企业风险承担水平来提升企业价值的。这预示着我国中小企业想提高企业价值应保留适当的财务弹性,以便于加强企业应对风险的能力和商业信用水平,因为中小企业主要是通过提高这两方面来提升企业价值的。所以,政府应引导金融机构提高服务意识,减轻融资约束对中小企业的影响,以便其提升财务弹性,更好的应对风险,从而实现中小企业成长。而财务弹性虽然能通过商业信用水平提高企业价值,但并不明显,因此中小企业应通过其他方式形成更好的商业信用水平。