上市资格一直以来是我国证券市场中上市公司所享有的一种“特殊”的权利资格,具备这种资格的公司便可以获得垄断收益。当上市公司由于经营不善亦或是由于种种原因“没落”成为壳公司后,在市场上便会失去融资的优势和投资的价值。然而当壳公司被经营业绩良好或具有融资需求的非上市公司重新利用之后,便会为利用者带来巨大的收益。考虑到IPO时间成本和发行成本较高以及相应的政策限制,越来越多非上市公司希望通过借壳完成自身企业的间接上市,从而引发了投资者对壳资源的追捧和媒体的炒作。由于我国证券市场的发展不够完善以及壳公司数量的稀少,壳资源定价和交易的公允性一直有待商榷。自2013年开始国家陆续推出了诸如借壳上市标准化、退市制度等相关政策试图规范壳资源的上市程序和交易价格,但由于市场追捧和资金炒作,壳资源市场仍然存在着大量时间套利、监管套利的情形,尤其在借壳上市之前,信息不对称的存在使得买壳方可能仅仅存在一种潜在的心理预期但无法对壳资源的价值进行有效的评估。2016年开始随着IPO审核速度的逐渐加快,壳资源市场炒作情绪有所降温,多数投资者从对壳资源的追捧改为观望态度,壳资源的市场价值有待重新评估。因此,如何结合当下环境的变化对壳资源的进行重新定价同时为借壳上市前借壳方提供有价值的参考具有非常重要的理论和现实意义。本文首先在对国内外相关文献进行分析的基础上,梳理了上市公司壳资源的价值以及上市公司壳资源的评价方法和影响因素研究;之后分析了壳资源的价值构成和壳资源的期权属性,表明了实物期权定价模型在壳资源价值评估中的适用性,为后文的实证和案例分析奠定了理论基础。其次,本文分析了当前实物期权定价模型中的难点,就此难点提出了对实物期权定价模型中执行价格的重新考量方法并进行了实证检验,并对实物期权定价模型当中的各参数在壳资源当中的含义进行解释和说明。最后,结合现实当中ABC公司借壳上市案例说明实物期权定价模型是如何运用到企业借壳上市的估值当中的,为拟进行借壳上市企业提供目标壳资源的价值参考依据。