流动性是证券市场的根基，如果市场缺乏流动性就会导致交易无法完成，股票市场的流动性对资本市场而言有着极大的重要性。关于流动性的度量指标研究，流动性是否影响资产的价格以及如何影响资产定价一直是金融经济学研究领域的一个热点，对此课题的研究也会给投资者决策提供重要的理论依据。许多学者都以流动性为研究课题对股票市场进行深入研究，但是在研究过程中，对于股票流动性的度量指标一直没有达成共识，各个学者都是基于自己研究的需要而构造流动性指标，然而不同的指标所造成的研究结果往往会有差异，甚至会出现矛盾。因此，如何构造一个可以有效衡量市场流动性的指标，以更好地度量股票市场的流动性，从而更好地研究股票流动性与收益率的关系是股票流动性研究中一个亟待解决的问题。　　 本文针对目前研究中出现的众多流动性指标，首先通过主成分分析法，构造出一种可以代表市场整体的综合指标，定义为市场非流动性指标（ML，Marketliquidity），其值越大，代表市场的流动性越差。在构造了这种新的股票流动性度量指标之后，以其为自变量，公司规模和账面市值比为控制变量，股票收益率为因变量进行回归分析，以验证中国股票市场是否存在流动性溢价现象。实证结果表明，ML的系数显著为负，由于ML的值越大，代表市场的流动性越差。所以，本文实证结果表明我国市场并不存在流动性溢价，实证结果同时表明我国股票市场也不存在规模效应，但却存在账面市值比效应。为了进一步研究ML对股票收益率的影响，本文按照其值大小排列分组，继续对组合数据进行回归分析。结果发现，随着组合ML值的增加，市场收益率逐渐减小，说明流动性越差，市场收益率反而越小，即不支持流动性溢价现象。