在做多和做空机制都比较健全的外汇市场上,外汇投资者始终都存在着投资(或保值)的机会。在浮动汇率体系下,货币价格基本由外汇市场供需决定,因此,本文选取了从1996年12月31日至2016年12月31日这一区间,九个具有代表性的OECD国家的货币来研究外汇市场上的组合投资策略。然而,在此体系下,瞬息万变的汇率使外汇市场投资潜伏着极大的风险。动量策略是外汇市场投资的常用方法之一,动量效应似乎成了资产价格运动在某一特定时期内的固有特征。但是,越来越多的学者发现,如果在资产价格大幅波动的情形下使用动量策略就会出现一种短期内收益率暴跌的现象——动量崩溃。动量崩溃现象成为了制约动量策略使用的最大因素。其导致的损失将使得之前采用该策略所积累的收益损失殆尽,是一种极其危险的风险暴露。而外汇市场上另一种常见的投资方法是利差交易策略,但其在金融危机期间也会失效。因此,单一的外汇交易策略存在着极大的不稳定性和崩溃风险。从分散风险的角度考虑,本文从组合方法的角度出发,结合宏观经济基本面信息,构造动量策略、利差交易策略、实际利率差异规则和产出差异规则这四种策略的等权重组合。通过实证我们发现,该策略间的静态的投资组合无论是在全样本期间还是金融危机期间都产生了正的且稳定的超额收益,具有较低的波动率风险。在本文的研究中,我们还探讨了如何使用波动率信息来改善外汇动量策略的表现。本文以等权重货币的动量投资组合为基础,考虑了在等权重货币的动量组合和国库券之间分配财富的一种交易方案,投资于动量组合的权重与波动率的值成反比。结果表明,这一动态的动量组合策略显著改善了等权重货币的动量组合策略,尤其是在金融危机期间。我们的策略在1至6个月的回溯期内是稳健的。在对每项资产的最佳权重施加约束后,策略的表现可以得到进一步地提高。