随着我国多层次、多维度债券市场快速发展及产品持续创新,近年来我国债券市场保持较快发展速度。在此背景下,创新型的债基产品相继推出,如超短债基金、理财债基、中高信用债基金等不同类型债券基金。面对种类繁多的债基产品,科学合理评价基金业绩,对于建立有效的市场评价体系,帮助基金经理改善业绩以及投资者合理投资具有一定现实意义。基金绩效评价体系包括:业绩度量、绩效归因和绩效评估分析。绩效归因是评价体系的核心部分,是科学评价基金经理投资决策以及管理能力的方法之一。研究基金绩效归因方法有多种,但大都针对权益类基金。由于债券和股票本质属性差异,权益类基金绩效归因模型并不适用债券型基金。本文基于Campisi债券分解模型,以债券定价公式为切入点,按照数学微分方法逐项分解,将债券型基金的超额收益来源分解为四大类,并进一步细分为七个子归因项。分别为:收入效应(票息收益与价格收敛收益)、国债效应(久期管理收益与期限结构收益)、利差效应(利差平移收益与利差非平移收益)和残差项(择券效应)。为验证模型有效性及探究国内债券型基金超额收益来源,本文通过构建模拟的债券投资组合及选取市场上100只中长期纯债基金为研究对象,对模拟投资组合和样本基金进行详细绩效归因分析。实证结果表明:(1)理论模型能够详细阐释模拟投资组合超额收益的七大来源,债券投资组合的超额收益更多依赖于债券投资组合的久期管理能力和信用利差管理能力,而票息收入管理能力对债券超额收益贡献有限,同时模拟投资组合残差项为正值,将残差项归为择券效应,能够解释投资组合超额收益部分来源;(2)基于样本基金,三大效应与样本基金超额收益率显著正相关,且能够解释样本基金90%多的超额收益来源,在相关性分析中,利差效应与超额收益高度正相关,对模型具有较强解释力,在归因分析中,国债效应对样本基金超额收益贡献较多,收入效应与利差效应贡献有限。因此,国内债券基金经理主要依靠久期管理能力和信用利差管理能力获取超额回报,而较难依靠债券票息收入获取超额收益。根据模型推导与实证分析结果,文末针对基金投资者、基金经理及市场监管者提出一些政策建议,旨在加强行业良性竞争,保持市场健康发展。