在第二次工业革命后,随着生产力的大幅发展,企业开始大规模扩张,由于单个企业内部控制、组织架构的管理能力有限,故企业采取并购与新设的方式增加下属子公司。在十九世纪末二十世纪初,出现了以一个集团公司为母公司,控制多个子公司,共同构成一个企业集团的组织形式。企业集团作为一种企业组织形式,优势在于能够无限扩张,尤其适用于公司生命周期的成熟期,可开拓多种业务,成为了广受推崇的经济活动实体组织方式。但在1968至1970年间,大量的企业集团出现了股价下滑、财务困难甚至是破产的现象,原因之一是集团规模较大,导致集团内部资金流动效率低下、资源分配不均。因此财务公司应运而生。我国集团财务公司最早设立于1987年,是随着央企改革而逐渐产生的,大多依托于大型企业集团而设立。伴随着改革开放,我国大型企业集团大量设立财务公司,截止2020年末,我国企业集团财务公司共计已有256家,主要负责集团融资、资金汇集、财务管理等业务,以提高集团层面的资金使用效率为最终目的。财务公司是运行集团内部资本市场的重要金融中介平台,其职能的发挥直接影响到集团的资源配置效率与融资约束情况。内部资本市场的优势毋庸置疑,能够有效提高集团资源的配置效率、增强集团整体的筹资能力。但可能会出现过度投资、代理成本较高、降低成员企业的积极性等问题,故内部资本市场运行效率需要依据不同的集团情况进行具体分析。除此之外,央企在历史上曾由于存在国有资本运营而导致的如政策偏向性等等点,因此在进行混改之后能否实现从市场角度看的内部资本市场运行高效,还亟待研究检验。目前针对我国大型央企集团内部资本市场效率的研究较少,中国电子科技集团是我国特大型军工央企,且于2012年设立集团下属财务公司,拥有集团内部资本市场,因此对于研究央企内部资本市场运行效率而言,是极具代表性的案例。对央企内部资本市场效率的检验,也能够对国企混改成效进行一定的检验,丰富学术界内部资本市场效率的相关实践研究成果,对提高央企内部资本市场效率提出意见建议。本文采用文献研究法、案例分析法、统计分析法等研究方法,对相关文献与理论进行总结并运用,对中国电科集团及其下辖上市子公司的内部资本市场的设计以及运行进行研究与分析,采用现金流敏感性法以及基于资产回报率的现金流敏感性法对中国电科集团内部资本市场效率进行评价,并结合集团发展战略阐述相关因素对内部资本市场效率的影响,以期对中国电科内部资本市场得到一个综合的评价。本文最终得到如下结论:（1）中国电科集团内部资本市场总体效率较低,但呈现上升趋势;（2）中国电科集团内部资本市场效率波动频繁;（3）中国电科集团内部资本市场与外部资本市场联系较为紧密,外部资本市场对内部资本市场起到补充作用;（4）集团多元化战略早期对内部资本市场运行效率产生消极影响;（5）中国电科财务公司对内部资本市场的运行起到促进作用;（6）中国电科集团内部资本市场对成员公司产生促进资金融通的作用。