间接融资是企业获得外部资金支持的重要来源,但该融资方式需要金融机构与企业之间保持较高信息的透明度来降低金融机构的经营风险。然而我国资本市场发展不完善,银企间普遍存在信息不对称等问题,这也是中小企业很难进行外部融资的重要原因之一,导致其面临严重的融资约束,影响其投资效率。供应链金融作为一种创新型金融产品,能使供应链上相关方形成密切的联系,降低银企之间信息不对称程度,还能有效促进资本的流通与转化,缓解中小企业的融资约束,进而提高资源配置效率和投资水平。目前中小企业在了解供应链金融的实际效用后,相继选择与大公司合作开展供应链金融业务。本文综合考虑供应链金融与中小企业的特征,深入研究供应链金融对中小企业投资效率的影响,以期为中小企业提高投资效率提供参考。本文以2011-2018年中小板非金融类上市企业为研究样本,结合其他学者在DEA模型中采用的投入产出指标体系,本文选取营业成本、应付职工薪酬、固定资产净值和无形资产净值作为投入指标;以营业收入、总资产增长率和每股收益作为产出指标。另外,在环境变量方面,选取地方经济环境、政策环境、技术环境、对外开放程度、金融发展程度作为外部环境指标,最终得到剔除了外部环境因素和随机扰动项的上市中小企业投资效率值,并对其进行分析评价;再次,建立Tobit模型,以中小企业投资效率为被解释变量,供应链金融发展程度作为解释变量,就供应链金融对中小企业投资效率的影响进行实证分析。另外,引入信息不对称,将其作为调节变量,验证信息不对称程度在供应链金融对中小企业投资效率的影响效果中的调节作用。研究结果表明,中小企业投资效率普遍偏低,尤其是纯技术效率,对中小企业综合效率的影响较大;供应链金融能显著提高中小企业投资效率,原因在于供应链金融可通过缓解银企间的信息不对称程度,减少中小企业的融资约束,进而对其投资效率产生影响;将信息不对称作为调节变量,随着信息不对称程度的降低,供应链金融对中小企业投资效率的改善效果越好。最后,根据研究结论,本文就供应链金融如何改善中小企业投资效率提出以下建议:应加快供应链金融创新发展、建立信息共享的交易平台;政府、银行和企业应积极配合,做好发展供应链金融的相关工作。本文的创新之处在于:第一,梳理了供应链金融对中小企业投资效率的作用机理,丰富了供应链金融在经济影响方面的研究,对于通过具体的某项金融创新来提升中小企业投资效率具有指导和借鉴意义;第二,信息不对称在很多研究中仅作为一种存在条件,本文以信息不对称为实证切入点,不仅验证了供应链金融对中小企业投资效率的影响作用,还实证检验了信息不对称程度在供应链金融和投资效率之间所起的调节作用。第三,外界环境因素和随机干扰因素是中小企业自身不可控制的因素,但这些因素对其投资效率具有一定影响,本文采用三阶段DEA模型对中小企业投资效率进行衡量,不仅可实现传统DEA模型的优势,而且三阶段DEA得到的效率值剔除了环境因素和统计噪声的影响,因此更加接近中小企业真实的投资效率。