金融是现代经济的核心,在中国经济转轨过程中发挥了重要的支持作用.然而时至今日,中国的经济环境已非同日而语,金融支持还能否持续下去呢?对这个问题的分析有助于加深对金融发展与中国经济增长关系的认识,从而为今后的金融发展提供有力的决策支持,然而该问题一直为学界所忽视.该文的目的就在于结合中国转轨经济和二元经济的特定背景,分析金融因素对中国经济增长的支持作用及其持续性,并在此基础上提出相应的政策建议.为了达到这个目的,该文采用了定性与定量分析相结合的研究方法.该文首先总结了中国经济转轨过程中金融变革的历程,在此基础上分析了金融发展对于中国避免"L"型产出下降的重要性.接着从三个维度分析了金融支持的持续性:第一,从因果关系上,基于VECM的计量分析表明,金融(银行与股票市场)发展对中国经济增长产生了积极的影响,但股票市场的发展与经济增长间形成了双向因果关系,而银行发展与经济增长是从前者向后者的单向因果关系,鉴于银行的主导性作用,银行与经济没有形成互动的因果关系一定程度上制约着金融支持作用的持续发挥;第二,从作用渠道上,基于混合回归模型和27个省级地区1978~1999年的年度数据的计量分析表明,转轨时期金融支持作用的主渠道是投资总量的推动而不是效率的提升,相反,金融发展并不利于经济效率的提升;第三,从金融脆弱性上,我们精心选取了6项金融指标,度量了中国金融脆弱的程度,发现90年代以来脆弱性问题相当严重,并且基本上呈上升趋势,这一方面是金融支持转轨时期经济增长的代价,同时也严重制约着金融支持的持续性.由于经济增长的主力已经转变为非国有经济部门,市场需求格局也发生了由卖方市场向买方市场的转变,所以该文认为,如果按照当前金融发展的轨道,金融支持难以持续.问题的根源在于金融变革的滞后,导致经济与金融的二元不对称性,改革的关键在于推动民营金融机构的发展,加快金融变革的步伐.该文具有如下创新:一是首次提出并分析了金融支持的持续性问题,从一个比较独特的视角论述了虚拟经济与实体经济之间的关系;二是首次采用把中国银行与股市发展指标一并纳入VECM模型中分析了金融发展与经济增长之间的因果关系;三是首次采用计量经济学的手段对中国转轨时期金融支持经济增长的渠道做了检验.