识别投资者情绪对上市公司管理层行为的影响是公司金融领域的重要话题,但其中关于投资者情绪如何影响上市公司管理层进行股票回购行为的研究非常匮乏。随着我国资本市场的发展与监管部门的鼓励,近年来股票回购在我国A股市场中越来越受到上市公司管理层的欢迎。截至2020年末,我国实际股票回购金额已接近500亿元。关于投资者情绪如何影响上市公司股票回购行为的研究具有一定的理论意义和现实价值。在投资者情绪对管理层股票回购行为影响的理论分析中,本文通过对投资者情绪造成的错误定价和社会心理学中认知失调理论来解释投资者情绪影响管理层股票回购行为,说明了投资者情绪在理论上会直接影响管理层进行股票回购的相关决策。之后结合自由现金流假说和委托代理理论,说明了除直接影响,投资者情绪在理论上会通过中小股东对管理层的监督这一中介渠道间接影响管理层股票回购相关决策。最后通过直接对管理层进行回购择时地过程进行分析,推导出具有高回购收益的管理层不是简单的通过股价来择时,而是通过感知投资者情绪来进行股票回购。在实证研究中,本文选取了2005年至2020年已经成功完成股票回购的公司为研究样本,采用“隔夜收益法”构造了个股的投资者情绪指标,并进一步区分悲观与乐观、强烈与平缓两个维度的情绪,研究其对管理层在股票回购过程中涉及的是否公布股票回购预案、选择回购规模和选择回购时机三个行为产生的影响,选用线性和非线性回归模型进行实证。在对是否公布股票回购预案和选择回购规模的实证中,本文选择中小投资者股东大会参与度作为中小投资者监督强度的代理变量,并用KHB分解的方法考察了中介效应存在性以及占比情况。本文研究发现当投资者情绪（无论悲观或乐观）变得越强烈时,管理层越有可能公布回购预案和增加回购规模。但在投资者情绪强烈程度相同下,悲观情绪相较于乐观情绪更有可能使管理层公布股票回购预案和增加回购规模。中小投资者监督强度越大,公司管理层会越倾向公布股票回购预案和增加回购规模且乐观情绪下的中介效应要比悲观情绪下的中介效应更加明显。异质性分析结果还表明大市值和低价股的公司管理层受到投资者情绪的影响更为明显,小市值、高价股和国有特征股受到中小投资者监督强度的中介效应不明显。回购收益越高的管理层,就越能通过感知投资者悲观情绪（乐观情绪）变得越强烈（平缓）来进行股票回购择时以节省更多的回购成本。最后结合本文研究结论为监管部门和公司管理层提出具体可行的建议。