我国制造企业应收账款证券化融资研究——以国轩高科为例

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制造业作为促进社会发展的基石、振兴国家经济的“利器”,是我国作为世界第二大经济体寻求经济转型的关键突破口。然而在新冠疫情爆发以来,国内外经济形势日益复杂,金融市场动荡不安,我国制造业的发展也面临着更加严峻的挑战,企业对于扩大流动资金规模以应对市场风险的需求也更为迫切。而资产证券化作为一种新兴融资模式,在我国崭露头角于2004年,并在二十一世纪实现超高速发展。尤其是2018年,我国企业应收账款类证券产品备案规模实现了同比211.70%的增速。可以看出,无论是从企业层面还是从宏观经济层面,我国制造企业都应给予应收账款证券化融资模式以更高的重视。本文首先对于国内外应收账款证券化融资的研究成果进行梳理与研读,并对相关概念、特点、操作流程进行介绍,再结合三种基础研究理论,形成了本文对于应收账款证券化融资研究的理论基础;其次,本文对我国制造企业的融资现状以及资产证券化产品的发行现状进行分析,进而阐述我国制造企业进行应收账款证券化融资的必要性;再次,本文对于国轩高科企业成功开展一期资产支持计划的过程进行详细分析,包括:案例背景分析、发行流程分析、关键环节分析;紧接着,本文从融资成本效应、财务指标效应、公司价值效应、财务风险效应四个方面研究了国轩高科应用该融资模式所带来的影响;最后,得出结论并为我国其他制造企业进行应收账款证券化融资提出相关建议。本文通过对国轩高科一期资产支持计划的融资效应研究,得出以下结论:(1)应收账款证券化融资有利于节约企业获得融资所需的相关成本,增加融资渠道;(2)应收账款证券化融资能够帮助企业改善资本结构,填补生产经营资金链的空缺;(3)应收账款证券化融资有利于提高企业市场价值、降低企业财务风险。同时为我国有相同需求的企业提出建议:企业应当建立有效的应收账款管理体系;企业需要重视构建严格的资产信用管理体系;企业应当注意完善证券化产品发行前后的风险管控系统。本文预期贡献在于丰富了应收账款证券化融资在我国制造企业领域的研究成果,分析了企业落实应收账款证券化融资模式所需的基础条件,构建了该融资模式的融资效应分析框架并提出建设性意见。
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