作为全球最具战略意义的商品,原油被称为“能源之王”,且兼具商品、金融以及政治三重属性,是许多经济体的生命支柱,对各行各业都存在巨大影响。事实上,自2008年金融危机后,国际油价变化进入了新的发展阶段,价格大起大落,波动性显著增加,其波动显然无法再用传统的供需关系等影响因素来解读。原油价格的金融化特征日趋显现,而原油在全球可持续发展中的重要性使其在金融化中具有更为核心的地位和独特的性质。原油金融的重要表现形式一方面是更为广泛的市场联动性,另一方面则是市场之间信息溢出效应更广更强。近年来,由于经济形势日益复杂、金融危机频发、美国页岩油革命取得重大突破、中美贸易争端升级以及新冠肺炎疫情蔓延全球等诸多因素,原油市场的不确定性越来越大。在此背景下,为了进一步稳定国内外原油市场秩序、促进国内外原油市场持续稳定健康发展,本文围绕原油市场的动态关联度、新冠肺炎疫情冲击、风险溢出效应以及不确定性影响等四个关键科学问题,开展原油市场的动态信息溢出机制建模及应用研究。具体而言:首先,为了检验中国原油期货（INE）是否已发挥期货市场的功能,是否已对国际基准（WTI和Brent）市场产生显著影响,本文基于15分钟高频交易数据,构建永久短暂模型和信息份额模型探讨了INE和Brent市场对新信息的融入比例,并利用Garbade-Silber模型衡量其风险转移效应。进而,构建D-Y广义溢出指数考察国内外原油市场之间的收益与波动溢出效应。结果发现:（1）样本区间内,INE暂时还不是国际基准油价的推动者,而更多地表现为明显的追随者;（2）INE虽已开始发挥价格发现功能,但弱于Brent,并且它们之间的风险转移效果并不理想;（3）2018年4月底—8月初,INE市场主要充当收益溢出净传出方的角色,而在整个样本期内,INE市场几乎一直是波动溢出的净传出方。其次,在新冠肺炎疫情蔓延全球以及沙特和俄罗斯“价格战”的双重夹击之下,全球原油需求崩溃、供给预期剧增,油价暴跌。油价波动将持续多久?疫情对油价的冲击何时缓解?值得关注。为此,本文构建改进的事件分析和希尔伯特-黄变化算法,基于高频数据从多尺度角度深入探讨疫情对国内外油价的影响程度和影响模式。结果表明:（1）样本期间,疫情导致国内外油价短期波动明显加剧,中长期油价暴跌;（2）疫情尚未使得国内外油价出现结构性断点,仍属于脉冲式事件,其对油价的冲击仍是短期的,而且对国内外油价的影响无明显差异。但是,疫情在一定程度上已经改变了国内外油价中长期波动的波形,可能会进一步引发油价危机,利益相关者应该引起足够重视。再次,随着全球经济一体化的加强,大量国际游资在原油和股票市场之间大规模频繁进出,极端风险日益涌现。为此,本文提出了嵌入条件自回归结构的ARCH-Expectile（CAR-ARCHE）模型、Expectile＿Va R（EVa R）模型和时变下端风险溢出效应检验方法考察了WTI市场分别与美国、英国、日本以及全球股市之间的风险溢出。研究发现:（1）本文所提出的基于CAR-ARCHE的EVa R模型相比传统的基于GED-GARCH的Quantile＿Va R（QVa R）模型对原油和股票市场的风险度量更加合理且充分,这是由于相比Quantile,Expectile不仅对极端尾部损失更加敏感,且避免了对分布的假设,具有明显的优势;（2）从WTI市场到四个股市以及反向的单向下端风险溢出效应仅在重大突发事件期间异常显著且呈现跳跃式变化,但在采样周期的各个时刻,WTI市场分别与四个股市之间都存在强烈的双向下端风险溢出效应。最后,油价走势在一定程度上决定了可耗竭能源和可再生能源之间替代的经济可行性,使得可再生能源股市容易受到原油市场不确定性的影响,而原油波动率指数（Crude Oil Volatility Index,OVX）是衡量原油市场不确定性的直接指标。为此,本文使用分位数回归方法考察不同股市环境下,OVX变化对全球可再生能源股指收益的影响。同时,本文还利用OVX的增加和减少考察原油市场不确定性变化对可再生能源股指收益的非对称效应。此外,考虑到2015年12月18日美国原油出口禁令的解除对全球能源供需格局产生了巨大冲击,本文进一步探讨该事件对OVX与可再生能源股市之间关系的影响。研究表明:（1）不同股市环境下,OVX变化对可再生能源股市收益存在显著且非对称的负向影响。特别地,这种负向影响在熊市和正常市场环境下主要由OVX的增加主导,在牛市环境下主要由OVX的减少主导,而且前者的平均影响程度更大一些;（2）美国原油出口禁令的解除削弱了OVX的增加和减少与可再生能源股市收益之间的负向关系;（3）稳健性检验发现OVX比仅基于原油市场历史价格信息衡量的波动率在可再生能源股指收益的影响因素建模中具有更重要的作用。总的来说,本文立足促进国内外原油市场持续稳定健康发展的主要任务和目标,聚焦把握国内外原油市场风向、提升国内外原油市场应对重大公共危机能力、规避投资风险、推动能源转型等四个方面的核心议题,系统探讨了原油市场的动态信息溢出机制,以期在保证能源安全、优化投资组合、完善资源配置以及谋划能源产业布局上不断取得新的进展。