近年来,我国债券市场经历了公司债扩容、交易体系完善以及各种类型的OTC市场发展后,进入了快速发展期,债券发行数量迅猛增长,债券种类不断增多。然而我国债券市场上的信用风险也开始逐渐暴露出来,债券违约事件频发。信用价差是补偿投资者的参照资产违约风险、高于无风险收益率的利差,即风险资产收益率高于无风险收益率的部分,是对公司债券违约风险的一种补偿。因此,关于债券信用价差的研究是当前研究的热点。内部控制作为企业在生产经营活动中的一种内在调节和制约的机制,其质量的高低决定着企业经营成败,从而于深层次上反映了企业的信用风险水平。从理论上讲,高质量的内部控制意味着企业健康运营,能够有效地防范风险,使企业在发债时更容易获得较低的信用风险溢价。那么,在迅猛发展的债券市场中公司的内部控制水平是否能够反映企业的信用风险水平,是本文研究的主要问题。首先,本文分别从公司内部控制水平信息公告、第三方评估的公司内部控制情况两个角度探讨了内部控制水平高低与公司债信用价差水平之间的内在关系。在此基础上,又进一步分析了企业产权性质、债项信用评级等因素对两者关系的影响。研究发现:第一,随着企业内部控制水平的提高,公司债券的信用价差显著降低,即上市公司高质量内部控制的披露能够向投资者释放公司面临较低信用风险水平的积极信号,从而引导投资者在企业发行债券时索取较低的信用风险溢价作为投资风险补偿;第二,与国有上市公司相比,非国有上市公司的内部控制水平对其发行公司债信用价差的影响关系更为显著,在一定程度上说明国有企业的主体性质能够发挥隐性担保作用,这种隐性担保作用可能会使投资者忽视对上市公司内部控制水平的必要关注;第三,债项的信用评级能够显著影响内部控制水平和信用价差之间的关系。具体来讲,与发行高信用评级债券的上市公司相比,发售低信用评级债券的上市公司的内部控制水平对其信用价差的影响更显著。第四,上市公司的内部控制水平存在一个点将其分成高低两个层级,两个区间内的内部控制水平的提高均能显著降低上市公司发行债券的信用风险溢价。我国近年来积极推行企业内部控制制度,促进企业提高风险的自我防范能力,本文的研究揭示了该制度的实施对我国的债券市场和企业的发展都起到了积极作用。内部控制制度不仅有利于提高企业的内部控制水平和风险管控能力,而且促进了我国整个债券市场的健康稳定发展。