中共十六大将“走出去战略”上升为国家战略之后,国内很多有优势的企业纷纷跨出国门,尤其是“一带一路”政策的实施带来了更多新的机遇。中国在全球外国直接投资中的影响力不断扩大,而跨国并购占了我国企业对外直接投资的很大一部分。跨国并购是企业走向全球化的必要手段,通过跨国并购可以在短期内获得企业所需的技术、拓展目标市场。近年来中国企业进行的一些跨国并购引起了广泛关注,但是由于国际化经验不足导致并购失败率较高,整体上看中国企业跨国并购的结果并不理想。当前国际局势也在发生着新的变化,以美国为代表的逆全球化势力无端打压中国企业,如华为、中兴、抖音等,处处设置制度障碍,更增加了中国企业跨国经营的难度。因此,面对如此复杂严峻的形势,中国企业如何才能破除制度障碍,提高跨国并购的成功率是值得我们研究的重大问题。本文试图从制度理论角度解释合法性对企业跨国并购绩效的作用机制,从而为中国企业提高跨国并购成功率,实现全球化战略目标提供一定的参考意见。2015年左右,国内经济面临增速下降,房地产市场萎靡,白色家电行业需求减少,因而国内家电企业亟需向外扩张。海尔集团在其全球化战略指导下,业务拓展到全球三十多个国家,但海尔在北美市场份额极小,GEA在国际上尤其是北美品牌知名度更高,是北美第二大家电品牌,因此并购GEA是海尔拓展北美市场的重要决策部署,也是其全球化战略的延续。最终海尔以55.8亿美元的支付对价上演这样一场“蛇吞象”的并购。本文选取海尔并购GEA这个案例,因为它是截止目前国内家电行业支付金额最大的一次并购案,也是一次“蛇吞象”式的并购,目前来看此次并购取得了较好的绩效,因此对国内其他企业实施跨国并购有着一定的参考借鉴作用。本文首先梳理了国内外相关制度理论文献,主要包括North、Scott等对于制度的定义、维度的界定等,然后对制度理论的核心概念合法性进行了较为全面的研究,分析制度距离与合法性的作用关系,Scott提出了合法性的三大基础,在这之后制度领域对合法性维度的划分趋于一致。最后结合中外学术发展汇总再梳理合法性与企业并购绩效的相关研究。在理论梳理清晰之后,本文采用单一案例研究方法结合海尔并购GEA的案例,通过构建制度距离-合法性问题-合法化战略选择-合法化战略实施-合法性获得这样一个模型,来探讨制度距离与合法性的关系,合法化战略与合法性获得的关系。本文首先分析中美之间的制度距离给海尔带来了规制、规范、认知等方面的合法性问题,海尔根据面临的合法性问题进行战略选择,通过战略的实施来获得合法性,得出结论海尔面对母国与东道国之间较大的制度距离时,通过合法化战略和一系列整合战略获得较高的合法性。其次通过合法化战略与企业合法性获得的关系进行研究,通过财务和非财务指标综合反映并购绩效从而判断是否获得了合法性,并得出了相关结论海尔并购后实施的一系列合法性战略对企业获得合法性有正向的调节作用。本文的创新之处有两点:一是通过对大量文献资料的梳理发现,目前从制度理论合法性角度对跨国并购绩效影响方面的实证研究较多,很少有学者使用案例分析进行研究。实证研究有其局限性,没有案例窗口期相关数据的支撑,没有案例具体整合策略的实施,因此无法深入到合法性获得的全过程。而本文采用单一案例研究方式,可以全景式、深入地展示案例合法性获得的全过程,对其他企业实施跨国并购提供了更加直观的借鉴。二是以往检验企业是否获得合法性都是从非财务绩效指标方面去研究,而本文加入了财务指标,主要是因为非财务绩效不能清晰地进行量化表现,在对合法性获得的分析上存在一定的误差,财务指标的量化表现丰富了合法性的内涵,拓展了合法性的外延。