近三十年来,尤其是1990年以来,西方主要国家以控制物价稳定作为货币政策目标都取得较好的成效。但通货膨胀得到有效控制的同时,各国资产价格波动日益加剧并由此引起金融不平衡与金融不稳定。随着金融衍生产品的丰富和居民资产在财富中所占比例的提高,资产价格波动对一国实体经济产生越来越大的影响。因此,研究我国货币政策与资产价格之间的关系具有重要的意义。本文首先对货币政策与资产价格两者之间的理论关系进行梳理,并分析资产价格在货币政策传导机制中的作用,从而对资产价格与货币政策之间的作用机制有较为清晰的认识。其次,利用向量自回归和因子分析法分别构建包含资产价格在内的中国金融状况指数(FCI),分析所构建的指数与实体经济产出和通货膨胀之间的关系。最后,把包含资产价格的金融状况指数纳入到泰勒规则中检验我国货币政策与资产价格的变动关系。本文得到以下主要结论:(1)实证发现本文所构建的各FCI指数均能在一定程度上领先于宏观经济的变化,能够发挥宏观经济变化的指示器作用。相对来说FCI1指数对经济产出的指示作用表现较为微弱,而FCI2对通货膨胀率变化的指示作用更为显著。(2)资产价格(特别是房地产价格)在金融状况指数中所占的权重很高(33%),资产价格波动成为反映我国金融环境变化的重要一部分,央行有必要将资产价格纳入货币政策的目标参考范围内。(3)金融状况指数FCI2纳入到泰勒规则中估计检验结果表明,利率与通胀率、金融状况指数统计显著正相关,中央银行在设定利率时隐含地考虑了金融市场和资产价格因素。?