作为拉动经济的三架马车之一,投资不仅是国家经济发展的引擎,更是社会发展的动力。然而当投资的供给超过市场需求时,会造成投资过热,从而导致产能过剩。这种产能过剩现象不仅影响企业自身的经营业绩,同时阻碍国家的经济发展。党十九大报告明确要求,坚持去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板,优化存量资源配置。那么如何解决由过度投资造成的产能过剩问题,成为了学术界关注的焦点。国内外学者普遍认同企业过度投资与自由现金流具有较强相关性,因此研究自由现金流与过度投资之间的相关性关系就显得极为重要。而内部控制作为可以改善企业经营效率的一种管控手段,是否会影响自由现金流与过度投资的相关性关系,且该影响在不同产权性质和经济区域中是否存在差异,这是本文的研究重点。本文首先分析国内外有关文献,对自由现金流、内部控制质量与过度投资三者之间的关系进行梳理;其次从不同产权性质和经济区域两个维度,在委托代理理论、信息不对称理论和自由现金流假说的基础上,对三者之间的关系用理论深入分析,并进一步提出相应假设;再次通过多元回归模型进行实证检验,得出以下结论:(1)自由现金流与过度投资呈显著正相关关系;(2)内部控制质量越高,越能削弱自由现金流与过度投资的正相关关系;(3)内部控制质量对自由现金流与过度投资的相关性的削弱作用在不同产权性质下表现有所差异,具体表现为非国有企业最强,地方国企有所下降,中央企业不显著。(4)内部控制质量对自由现金流与过度投资的相关性的削弱作用在不同区域中表现有所差异,具体表现为东部地区最强,中部地区有所下降,西部地区不显著;最后结合本文的实证研究结果,对我国不同产权和区域之间的内部控制建设、现金流管理以及国企改革等提出针对性建议。与现有研究不同,本文将样本按产权性质细分为中央企业、地方国企以和非国有企业,按不同区域细分为东部地区、中部地区和西部地区,研究在不同样本中内部控制质量对自由现金流与过度投资的相关性关系的治理效果是否一致,为过度投资的治理以及内部控制的建设提供新的视角。