兼并(Merger)是指一家公司与另一家公司合为一体,组建为新的运营实体,兼并之后的存续公司可能是原来的其中某一方,也可能是新设立的公司。收购(Aquisition)是指一家公司购买另一家公司的资产或股权,而且一般指大部分股权或者控股权。兼并和收购统称并购(M&A)。“并购绩效”是指实施并购的企业获得的业绩和效率,不仅包括生产资源和投入要素的重新组合,公司经营管理达到适度规模以及由此带来的效率提升；也意味着效率提升基础之上的公司价值增值,包括但不限于未来增长机会和投资项目的挖掘。尽管全球和我国企业并购活动近年来愈加活跃,但成功的并购并不多,从目前对于并购的研究来看,大部分并购都没有获得预期的效果,企业宣称的协同效应很难体现。股东财富最大化和公司价值最大化,应当是企业并购的核心原则。传统的会计指标对并购过程中股东财富和公司价值的评估无能为力,故而目前对于并购绩效的研究开始转向以资本市场为依托,以会计数据为依据的综合评价体系。这其中衍生出两个十分重要的概念：EVA(经济增加值)和自由现金流量。EVA是公司税后利润扣除公司资本成本之后的增加值,是一种“经济利润”。自由现金流量(free cash flow)包括公司自由现金流量、股权现金流量等,公司自由现金流量指公司税后利润加上非付现成本的总额扣除资本支出(包括固定资产构建和营运资本投资等)之后的剩余,是公司有能力支付给投资者的当期现金所得。目前,国内外基于EVA、自由现金流量进行并购绩效评价的研究已经有很多,本文选取了发生在我国的企业收购—兼并案例进行深入剖析,检验并购前后公司的EVA水平和自由现金流量水平。本文的结构如下：第一章,绪论。介绍选题背景、研究思路和研究内容。第二章,理论回顾和文献综述。系统回顾了公司并购领域的主要理论,对诸如协同效应、横向整合、纵向一体化等较为成熟的理论假说做了详细的介绍和分析。简要介绍了国内外并购研究的理论和实证成果。第三章,兼并背景及兼并方案分析。介绍了本文案例的主并公司与被并公司经营情况,股权结构,发展沿革。简要分析了两公司所在行业的发展概况,探讨了两公司兼并的动因。第四章,兼并绩效的实证研究。分为四个部分,包括：1、基于事件研究法的兼并绩效分析,分析主并公司与被并公司股票在兼并期间的超额收益和累积超额收益情况,从投资者财富角度判断兼并绩效存在与否以及绩效多寡；2、基于EVA的兼并绩效分析,计算两公司及存续公司的EVA值,观察EVA的增减变动；3、基于自由现金流量假说的兼并绩效分析,分析两公司及存续公司的自由现金流量变化趋势,寻找兼并绩效的存在证据；4、对兼并过程中存在的三种套利操作进行风险—收益分析。分析套利空间与兼并绩效的关系。第五章,结论与展望。通过实证研究得出分析结论,讨论本文的局限,对并购绩效研究做出未来研究展望。本文不期许能为并购研究带来理论上的创新,但求能深入运用较为成熟的并购研究范式和方法对我国企业的并购行为作出分析,为我国企业并购活动更加理性发展略尽绵薄之力。