随着世界经济和金融形势的变化,中国与国际市场的逐渐融合,我国企业的外汇风险暴露问题也日益突出。这就使得我们必须对我国企业的外汇风险暴露问题进行研究。 本文首先对外汇风险暴露研究的起源和发展进行了介绍。Adler-Dumas首次提出从投资者的角度看待外汇风险暴露问题,并提出了Adler-Dumas模型,该模型的建立提供了一个可以对大样本公司进行比较的工具,并可用来对外汇风险暴露进行定价。但Adler-Dumas模型自身也还存在着一些不足,因此后来的研究者进行了大量的理论和实证研究后,将市场收益率加入到模型当中,并使用了单个汇率进行衡量。而为了对外汇风险暴露进行有效的估计,后来的研究者也对不同的单位时间轴和时滞的影响进行了考虑。 而影响外汇风险暴露的因素也是多种多样的。企业规模,所处行业,海外销售,是否为跨国公司,海外资产,行业层次的贸易都可能影响到企业的外汇风险暴露,但总的来说,风险暴露是每个公司的特定现象。 在介绍了已有的对企业外汇风险暴露的研究之后,本文使用修正后Adler-Dumas模型并考虑了时滞和不同单位时间轴数据对估计值的影响,对我国企业的外汇风险暴露进行了实证分析,得出了:1.我国存在外汇风险暴露的企业比例是相当高的,远远超出了已知的其它国家,几乎所有的企业都遭受过或曾经遭受外汇风险暴露;2.在小企业以及从事于海外业务的企业存在外汇风险暴露是很普遍的,是否有海外贸易似乎对企业的外汇风险暴露有很大的影响;3.可以找到一些与外汇风险暴露相关的企业特征,但对大多数企业来说则难以确定与外汇风险暴露相关的企业因素等较有意义的结论。 据此,本文得出了我国企业的外汇风险意识急待加强,外汇风险暴露管理水平也急待提高的结论,并对我国企业的外汇风险暴露管理提出了一些理论建议。