次贷危机爆发后,一方面影子银行风险的危害性得到充分暴露,另一方面各经济体央行认识到以维护单个金融机构稳定为目标的微观审慎监管具有局限性,宏观审慎监管理念应运而生。各经济体央行频繁实施宏观审慎监管政策来管理和防范系统性金融风险,诸多学者也尝试通过实证研究来评价宏观审慎监管政策的作用效果和有效性。然而,监管边界问题和金融监管套利会对瞄准特定行业的宏观审慎监管政策产生影响,即宏观审慎监管政策的实施可能导致金融活动和金融风险被转移至影子银行体系。鉴于此,本文基于监管边界假设和监管套利理论阐述宏观审慎监管政策对影子银行业务规模的影响,参考国际货币基金组织总结的宏观审慎监管政策与我国2017年实施的宏观审慎评估体系,使用9种宏观审慎监管政策构建我国的宏观审慎监管政策指标,并结合2002-2018年的中国季度市场数据进行了实证研究。研究结果表明,宏观审慎监管政策指标与影子银行业务规模呈正相关,紧缩性的宏观审慎监管政策引起了影子银行业务规模增加。研究还发现,基准贷款利率、货币供给对影子银行业务规模有负向影响,意味着在政策利率上行或广义货币量扩张的过程中,社会融资规模增速大于影子银行规模增速。本文的研究结果佐证了边界假设以及宏观审慎监管政策实施过程中监管套利的大量存在。为防范系统性金融风险而实施宏观审慎监管政策时,监管层必须确保受监管业务不会在毫无察觉的情况下转移至影子银行体系中。基于以上研究结论,本文针对宏观审慎监管政策背景下,对如何规范和约束影子银行业务过渡扩张提出以下四点相关建议:统一监管、风险隔离、降低杠杆和信息披露。