混合所有制改革目前是我国转变经济发展形式,推进国民经济体制改革的重要途径。在近二十年,国家和各级地方政府出台了众多的指导意见,来帮助中央和地方的国有企业进行改革。混合所有制改革触及的是国有企业的所有权结构,最终的目的是提升国民经济的运营效率。在所有权结构的转变到国有企业经营水平的提升的过程中,大量学者基于公司治理等角度,作用了不同的研究方法,进行了理论分析,案例分析和实证分析。这些分析主要集中在混合所有制改革中国有企业的内部治理问题,股权结构和现代企业制度,混合所有制改革的路径选择,混改效果的评价和体现等方面。从2017年开始,我国白酒行业的发展进入了新的阶段,在新一轮的发展周期中,白酒行业企业在龙头企业的带领下开始进行品牌和产品结构的调整。在此期间,高端白酒和次高端白酒树立了强劲的市场地位,以茅台、五粮液等为代表,主打高端型白酒的老牌白酒企业在品牌、营销、生产和资金流等方面都在行业内确立了绝对的强者地位,行业集中度不断提升。在经历了 2020年的疫情影响和对经济形势的冲击后,全国白酒行业销售收入仍较往年有2.9%的提升。与此形成对比的是白酒行业产量的下降和各地白酒龙头企业纷纷进行不同路径的混合所有制改革的尝试。在混合所有制改革试点的推广过程中,以地方国企为代表的白酒行业企业着力选择合适自身发展状况的路径,试图向深层推进公司和产品结构的改革,并且已经产生了相应的良性成果。在白酒行业的所有制改革推进的过程中,山西汾酒作为山西省老牌国有白酒企业,是最早一批寻求合适自身的混改路径,形成混改方案,充分利用混改提升自身业绩的代表性企业。山西汾酒在集团公司、上市公司和生产、销售层面的子公司三个层面,通过引入战略投资者、实施股权激励和整体上市等路径同时推进了混合所有制改革。山西汾酒在混改进程中加强了混改措施的顶层设计,推进了汾酒集团和山西省国资委的通力合作,与战略投资者华润进行深入合作,避免了混改的形式化,完善公司法人治理结构的同时提升财务绩效,不仅是山西省地方国企和白酒行业企业深化混改的典范,更为亟待混改的其他国有企业树立了榜样。因此本文希望从混改路径选择的思路框架出发,研究山西汾酒进行混合所有制改革的推进过程,分析山西汾酒是如何统筹混改目标,选择混改路径,进行思路框架的顶层设计的。通过分析山西汾酒改革的路径选择、目标和发展战略的落实,总结混改在公司治理、经营绩效以及未来发展能力等方面给公司带来的提升,以及山西汾酒为何能够整体有序深入推进改革,如何取得了显著典范性效果,希望能够对国有企业混改方案的设计和混改路径的选择提供启示和思考。本文首先从国有企业混合所有制背景入手,总结了国家层面对混改的指导性意见和出台的相应政策;总结学术界相关的文献,包括对国企选择的混改的动因、路径以及效果的评价和基本方法的相关研究,引入战略投资者在国企混改中的应用的理论研究,为本文分析山西汾酒混改的过程和效果提供理论基础。明确了本文的研究目的和意义,确定了本文的研究思路框架,指出了本文的创新点。第二部分明确了山西汾酒混改过程中公司治理、战略投资者等相关概念,树立了学术界有关产权制度和治理机制的理论基础。第三部分介绍了山西汾酒的业务发展状况和发展战略,结合政策导向、行业形势和内在动因分析山西汾酒是如何设计混改顶层方案、选择混改路径和战略投资者、如何实施具体改革方案的。结合背景分析了山西汾酒混合所有制改革的主要实现路径和股权比例设计。第四部分主要分析了山西汾酒混改前后的公司治理情况、经营绩效和发展战略。采用了 EVA、托宾Q值分析、财务报表分析和市场反应分析等方法。通过纵向和横向分析排除其他因素,结合企业政策,从多个角度深入了分析山西汾酒引入战略投资者进行混改取得成效的原因。第五部分对本文的研究进行了总结。总结了山西汾酒混改中的路径对公司治理和经营绩效的具体提升作用机制,同时,根据山西汾酒混改的成功经验,对国有企业提升混改效果提出了建议。指出了本文在研究中存在的不足,对未来有关国企混改的研究和本文将来的继续深入研究进行了展望。