我国股票市场上一直流传着“新股不败”的神话,这是因为新股上市首日往往能够收获巨大的涨幅,从而给投资者带来巨大的收益。然而这一现象在近几年有所改变,自科创板试行注册制以来,新股破发现象频频出现。2021年全年IPO首日破发个股达到22只,其中有10只皆来自科创板。大量IPO首日破发不仅让无数个人投资者遭受重创,而且破发所产生的联动效应往往会影响到其他公司,导致市场上的一些高质量公司难以筹集到公司发展所需的资金,使得股票市场资金配置能力大打折扣。所以,深入研究IPO首日破发的有关问题,对维护个人投资者权益、指导上市公司合理地规避新股破发,以及保障证券市场的持续健康发展有着重要意义。本文选取2021年全年IPO首日破发幅度最大的上市公司成大生物进行案例研究,首先从内部和外部两个角度对影响IPO破发的因素进行文献综述,对解释破发的相关理论予以总结。接着梳理了我国IPO发行制度发展历程、讨论注册制对IPO定价的影响以及当前IPO破发现状。然后对成大生物开展案例分析,对公司进行介绍,分事前、事中以及事后三个阶段对成大生物破发事件展开讨论,在事后分析中从投资者、上市公司、承销商以及发行市场四个角度阐述此次破发事件带来的不利影响;在这之后从内部和外部两个方面深入分析成大生物IPO首日破发的原因,得出结论成大生物的破发是由多方面因素所导致。其中,内部因素方面主要包括发行价过高、十大股东持股比例集中度过低、以及存在较大的经营风险和一定的财务风险。外部因素主要包括媒体负面舆论、承销商的机会主义行为以及投资者情绪。在文章的最后,结合成大生物的破发事件按照主体的不同,对投资者、上市公司、承销商、监管层提出相关建议。