中关村产业园基础设施公募REITs融资案例研究

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基础设施建设对我国经济社会发展至关重要,近年来,由于经济形势发生变化,加上新冠疫情的影响,导致传统的基础设施资金融资模式受到制约。一种新的融资方式——基础设施公募REITs应运而生,恰逢其时。2020年4月,中国证监会和国家发展改革委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》,标志着我国基础设施公募REITs试点正式启航。由此,关于基础设施公募REITs的研究成为了发行人和投资者共同关心的话题。本文以基础设施公募REITs融资为研究方向,以建信中关村产业园封闭式基础设施证券投资基金(简称“建信中关村产业园REIT”)为案例分析对象。论文综合分析了建信中关村产业园REIT的产品结构设计、交易流程、风险、定价与发行等方面。论文有两个研究重点,一是对标的基础设施项目在价值时点(2021年6月30日)的市场价值进行评估,二是对本基金未来两年的可供分配金额和投资人净现金流分派率进行测算,以此来判断建信中关村产业园REIT的投资价值。研究结果表明,基础设施项目的市场价值和投资人净现金流分派率均满足基础设施公募REITs产品试点的要求,有较高的投资价值。通过对案例建信中关村产业园REIT的综合分析,得出的主要启示有:“公募基金+ABS”的产品结构设计在有效解决基础设施建设融资困境的同时,也带来了多重税负和监管难度加大的难题。基础设施底层资产的筛选、参与主体的管理水平、项目的运营、风险的防范是影响基础设施公募REITs收益和发展的重要因素。最后,针对建信中关村产业园REIT从设立到经营阶段遇到的问题提出了解决措施。基础设施公募REITs的发展需要多个主体的共同努力,相关部门应尽快出台配套的税收政策和监管制度,并建立基础设施公募REITs项目遴选审核指标体系和评估定价体系;中介机构需要加强人才队伍建设,培养专业人才。
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