近年来随着人民币国际化进程的不断加快,人民币离岸市场建设也在不断发展成熟,人民币的跨境使用量和境外存量也在不断增加。人民币离岸市场不仅是人民币的境外流通平台,同时它也是在岸金融市场的延申,与在岸市场相互影响。这种相互影响效果称之为离岸与在岸市场间的联动效应,成为越来越多学者的研究内容。目前离岸市场已经建立了人民币香港银行同业拆借市场,并于2013年6月24日正式推出香港人民币银行同业拆息。本文在借鉴其他学者关于离岸市场与在岸市场利率联动研究及定性分析离岸市场与在岸市场利率联动效应的基础上,以香港离岸市场作为人民币离岸市场的代表,选择人民币香港银行同业拆息(CNHHIBOR)与上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)分别作为人民币离岸利率和在岸利率的基准作为研究对象,选取2013年6月24日-2018年12月31日期间隔夜与1周拆放利率作为研究样本,运用Granger因果检验和二元VAR-GARCH(1,1)-BEKK模型对在岸市场利率与离岸市场利率之间的联动效应进行实证检验来研究人民币离岸与在岸市场的报酬溢出与波动溢出效应。实证结果显示人民币离岸与在岸市场存在联动效应。这种联动效应在离岸拆借利率出现初期表现为在岸利率对离岸利率单向报酬溢出效应并存在一定波动溢出效应。随着离岸人民币市场不断发展,这种联动效应变化为两者之间的波动溢出效应显著,但报酬溢出即价格引导方面效应消失,离在岸利率定价权由各自市场决定。在此基础上给出相关的政策建议。