【摘 要】
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近年来,Value at Risk(VaR)成为金融市场上一种深受欢迎的测量市场风险的方法.VaR测量在某一置信度下,某一金融资产或证券组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失.在1994
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近年来,Value at Risk(VaR)成为金融市场上一种深受欢迎的测量市场风险的方法.VaR测量在某一置信度下,某一金融资产或证券组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失.在1994年,由投资银行J.P.Morgan引入的RiskMetrics模型成为金融机构计算VaR的一个参考标准.RiskMetrics方法假设金融机构的资产收益服从正态分布,同时采用指数移动平均来预测波动率.实证研究表明,在高置信度(>95﹪)下,大额损失发生的频率大于RiskMetrics方法所预测的值,即RiskMetrics模型低估了VaR值.文中从两个角度来改进RiskMetrics模型.首先,该文假定资产收益服从混合正态分布而不是正态分布.其次,该文将RiskMetrics模型中预测波动率的EWMA方法换为ARCH或GARCH方法.我们发现这两方面的改进使得模型更加适用.
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