随着保险负债端费率市场化改革的推进,以中短存续期万能险为主的寿险产品,凭借较高的预期收益率取得迅速的扩张,部分公司出现了极高的业务占比。低利率和“资产荒”环境下,中短存续期万能险的投资风险加大,这类公司的经营风险也极具显现。本文通过对中短存续期万能险高占比保险公司的资金运用情况进行深度研究,通过量化的风险分析,有效识别其经营风险,为行业监管及行业健康发展提供分析参考。本文介绍了中短存续期万能险的产品设计、运营模式和发展现状,统计分析过去几年这类业务占比较高的保险公司的资金运用情况,充分考虑中短存续期万能险自身特点、保险资金投资的安全性要求,分析了中短存续期万能险资金运用过程中面临的利差损风险、期限错配风险、市场风险和流动性风险问题。应用国际上较为成熟的VaR风险管理理论,选取目前我国中短存续期万能险占比较高的典型代表公司-前海人寿,以及主营传统保障型保险业务的中国人寿,比较论证两类公司所面临的风险敞口,并在Markowitz投资组合理论指导下论证前海人寿的资产配置存在的改善空间。通过实证研究,本文发现:由于中短存续期万能险资金成本高、期限短等特点,驱使该类业务占比高的公司普遍采取激进的投资策略,倾向于通过扩大风险敞口以追求高收益。结合当前世界经济增长持续缓慢以及中国结构转型的市场环境,本文进一步论证国内中短存续期业务占比高的保险公司业务模式的不可持续性以及潜在的运营风险。在此基础上,本文在均值-方差模型的基础上根据实际资本市场要求、各类资产投资比例监管限制等,引入相关限制条件进行模型修正,构建一定收益下方差最小的最优投资组合,并引入RAROC作为投资绩效评价指标。经过量化分析,优化后的投资组合RAROC提升了9.2%,验证了模型的有效性,通过调整前海人寿投资组合中各类资产的配置权重,可以有效提升投资绩效。最后,给合实证研究结果和当前经济环境,本文从风险防范角度,对中短存续期万能险未来的监管方向和风险管理要求提出参考建议。